20180611-东方财富证券-汽车行业周报_5月客车小幅抢装_龙头拿单优势明显_11页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2018年5月，中国汽车市场整体表现较为稳定，乘用车销量同比增长3.9%，1-5月累计销量同比增长5.3%。尽管整体车市增长乏力，但轿车市场开始回暖，尤其是自主品牌轿车销量增速显著，其中吉利的帝豪、远景品牌表现突出。

客车行业在5月出现了小幅抢装现象，主要由于新能源客车补贴退坡，促使客户集中采购。宇通客车、金龙汽车、中通客车等龙头企业在5月销量均有明显增长，其中宇通客车表现尤为亮眼，新能源客车销量同比大幅增长。

主要观点

• 乘用车市场：整体增长稳定，但SUV增长乏力，轿车市场回暖，尤其是自主品牌轿车增速强劲。
• 客车市场：受补贴退坡影响，5月出现抢装现象，龙头企业订单获取能力突出。
• 新能源汽车：个人消费市场接受度提升，电池价格下降推动整车厂降低成本，同时通过智能驾驶功能提升产品议价能力，行业正从政策驱动向市场驱动转型。
• 投资建议：建议关注在行业整合中能够持续获得订单、提升市占率的龙头企业，如宇通客车。

关键信息

5月销量数据

• 狭义乘用车零售销量：180.3万台，同比增长3.9%。
• 1-5月累计销量：928.3万台，同比增长5.3%。
• 轿车销量增速：5.4%，自主轿车同比增速达38%。
• 客车销量：
  • 宇通客车：5月销量7741辆，同比增长104.90%；新能源客车销量5000辆，同比大幅增长。
  • 金龙汽车：5月销量5754辆，同比增长17.38%；1-5月累计销量18758辆，同比增长26.63%。
  • 中通客车：5月销量1089辆，同比增长42.54%；1-5月累计销量4183辆，同比增长15.30%。

补贴退坡影响

• 6月11日后，补贴从7折降至6折，客户集中于5月采购，预计6月客车市场将相对清淡。

行业估值

• 截至上周，汽车行业市盈率（TTM）为16.92倍，低于最近五年平均水平。
• 市盈率最高的个股包括迪生力、浙江世宝、光启技术等。
• 市盈率最低的个股包括苏威孚B、长安B、富奥B等。

行业动态

• 北京新能源车指标：截至2018年6月8日，申请人数超过28万，部分申请人需排至2024年。
• 长城汽车：1-5月累计销量40.9万辆，但哈弗家族销量下滑明显，尤其是哈弗H2销量大跌67.27%。
• 第六批推荐目录：工信部发布，包含112家企业353款车型，过渡期补贴结束。

公司动态

• 比亚迪：调整募投项目资金用途，将部分资金用于青海动力锂电池建设项目。
• 宇通客车：计划开展票据池融资业务，以提高资产使用效率。
• 江淮汽车：与深圳深安联合投资有限公司合作设立融资租赁公司。

行业重点关注公司

风险提示

• 2018年汽车销量增速低于预期。
• 补贴款项发放进度低于预期。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场指数涨幅5%～15%之间；
  • 中性：相对市场指数涨幅-5%～5%之间；
  • 减持：相对市场指数涨幅-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对市场指数涨幅-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。

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