20170612-开源证券-证券行业周报_5月份业绩继续分化_大券商优势愈加明显_14页_1mb

开源证券研究所行业分析总结（2017年6月12日）

核心内容

2017年5月，A股市场整体表现分化，券商行业业绩继续下滑，但大券商展现出更强的抗风险能力和市场竞争力。市场活跃度下降，成交量未明显放大，仍处于存量资金博弈状态。金融板块整体强势，尤其是保险板块表现突出，对大盘反弹起到关键推动作用。

主要观点

• 市场整体表现分化：5月份A股市场震荡反弹，沪指突破3100点，但创业板指数受次新股杀跌及政策影响反复。市场热点轮动频繁，显示投资者情绪波动较大。
• 券商业绩持续下滑：受市场震荡、投行业务缩量、两融规模缩减等因素影响，券商整体业绩下滑，5月营业收入环比下降3.73%，净利润环比下降1.93%。
• 大券商优势明显：中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券和华泰证券包揽了5月份营业收入与净利润排名前五，体现出大券商在市场调整期的更强抗风险能力和竞争力。
• 市场集中度提升趋势：随着监管趋严，市场风险防控成为重点，大券商凭借资本金充足、专业化水平高和风控能力强等优势，将在未来进一步巩固行业领先地位。

关键信息

5月业绩表现

• 行业整体数据：28家上市券商5月合计实现营业收入107.37亿元，环比下降3.73%；合计实现净利润40.05亿元，环比下降1.93%。
• 盈利与亏损情况：除太平洋证券、东吴证券、中原证券和山西证券外，其余24家券商均实现盈利。其中，东方证券净利润环比增长844.99%，增幅最大，主要得益于自营业务弹性较高。
• 净利润排名：前五名依次为华泰证券（37.32亿元）、国泰君安（29.30亿元）、海通证券（27.97亿元）、中信证券（24.43亿元）和广发证券（23.05亿元）。

市场回顾

• 上周市场走势：沪深300指数上涨2.57%，金融板块整体强势，其中保险板块涨幅最大（7.51%），非银金融（3.33%）和多元金融（1.96%）亦表现较好。
• 券商表现：券商整体涨幅较小，仅0.65%，对大盘的推动作用有限。个股方面，锦龙股份、第一创业、华安证券、国信证券和广发证券涨幅居前，而国投安信、方正证券、兴业证券、东兴证券和华泰证券跌幅较大。

监管动态与行业影响

• 监管趋严：防范金融市场风险成为监管重点，推动行业规范发展，有利于具备综合实力的大券商。
• 合规与风险控制：部分券商因合规问题受到监管警示，如华安证券因信息系统漏洞被安徽监管局警示。
• 业务规范与风险事件：国信证券因集中发布研报被交易所关注，安信证券要求员工家属股票账户托管，引发法律争议。

券商IPO进展

• A股上市券商突破30家：2017年已有多家券商完成IPO，包括中原证券、中国银河等。财通证券和浙商证券已过会，IPO有望突破30家。
• IPO冲刺军团：有6家券商进入“已反馈”阶段，另有多个券商处于辅导期或已启动IPO计划。

行业前景与趋势

• 行业集中度提升：随着市场规范和监管加强，大券商将更易占据行业主导地位，小券商则面临更大的生存压力。
• 业务结构调整：券商在资管业务中虽收入回升，但净利润下降，显示业务盈利能力有待提升。
• 市场波动对业绩影响显著：成交量下降、投行业务缩量、两融规模缩减等因素持续拖累券商业绩。

分析师承诺与法律声明

• 分析师承诺：分析师承诺独立、客观地提供研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性或完整性，客户需自行判断并咨询独立顾问。

业务与分支机构简介

• 主要业务：包括代理买卖证券、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
• 分支机构分布：开源证券在全国多地设有分公司和营业部，覆盖西安、深圳、上海、北京、成都、厦门、佛山、济南、南京、昆明、郑州、天津、咸阳、榆林、宝鸡、汉中、铜川、延安、重庆、安康、海南、吉林、云南、湖南、河南等地区。

总结

5月份券商行业整体业绩下滑，市场活跃度不足，但大券商在业绩和抗风险能力上表现优于中小券商。金融板块整体强势，尤其是保险板块对市场反弹起到显著推动作用。监管趋严背景下，券商合规与风控能力成为核心竞争力，市场集中度有望进一步提升。同时，券商IPO进程加快，行业格局或将发生重大变化。