20240430-华创证券-千禾味业-603027.SH-2023年报和2024一季报点评_收入低于预期_24年稳中求进_6页

千禾味业（603027）2023年报及2024一季报分析总结

公司业绩概要

• 2023年实现收入320.7亿元，同比增长316.2%；净利润53.0亿元，同比增长542.2%。
• 2024年一季度收入89.5亿元，同比增长92.8%；归母净利润15.5亿元，同比增长66.6%。
• 预计2024-2026年EPS分别为0.60元、0.69元、0.79元，目标价调整至181元（对应2025年26倍PE）。

主要看点

1. 业绩波动与增长分化：2023年尽管整体高增，但Q4收入同比下降8.2%；归因于上年同期基数过高、外需转弱及新竞品冲击。
2. 渠道策略调整：2024年专注于渠道下沉和精细化运营，全年营收增速预估10%-15%。
3. 成本与费用：毛利率37.1%同比略增，但Q1受基数效应影响净利率小幅下滑，激励费等支出或收窄支撑利润弹性。
4. 估值普升空间：当前股价对应PE 28倍，若业务延续平稳，则25年价格空间尚未完全打开。
5. 后续风险：宏观需求不明朗、食品安全舆情风险及新品牌挤压。

投资建议与评级调整

• 保持“推荐”评级，但下调24-25年盈利预期，计入全年承压，需静待市场份额修复周期。
• 建议中长期博弈估值底部，短期关注基本面边际改善信号。