纺织服装行业2025年中报总结_2025H1纺织制造板块略有承压_服装家纺板块弱复苏_36页_1mb

报告摘要

纺织服装行业2025年中报总结

核心内容概述

2025年上半年，纺织服装行业整体营业收入为1009.7亿元，同比下降0.9%；扣非归母净利润为65.5亿元，同比下降14.8%。行业整体呈现弱复苏态势，其中：

纺织制造板块：营业收入399.5亿元，同比下降1.9%；扣非归母净利润27.1亿元，同比下降9.2%。板块整体承压。
服装家纺板块：营业收入610.2亿元，同比下降0.3%；扣非归母净利润38.4亿元，同比下降18.3%。板块弱复苏。

主要观点

行业趋势：2025H1纺织制造板块承压，服装家纺板块呈现弱复苏，但整体盈利水平仍有所下降。
子行业表现：
- 纺织制造：无纺布子行业营收增长最快，同比增长24.5%；毛纺、棉纺、辅料、皮革、户外代工子行业营收同比下降。
- 服装家纺：童装子行业营收增长最快，同比增长4.2%；男装、女装、休闲、家纺、鞋帽、户外体育、职业装子行业营收同比下降。
财务指标：
- 毛利率：纺织服装行业整体毛利率为34.8%，同比上升1.0个百分点；纺织制造板块毛利率为18.7%，同比提升0.7个百分点；服装家纺板块毛利率为50.5%，同比提升1.7个百分点。
- 销售费用率：纺织服装行业整体销售费用率为18.1%，同比上升0.7个百分点；服装家纺板块销售费用率最高，为31.9%，同比上升2.1个百分点。
- 管理费用率：纺织服装行业整体管理费用率为5.9%，同比上升0.2个百分点；服装家纺板块管理费用率上升0.3个百分点。
- 存货周转率：纺织服装行业整体为2.15次，同比下降0.10次；纺织制造板块为2.82次，同比下降0.15次；服装家纺板块为1.71次，同比下降0.09次。
- 应收账款周转率：纺织服装行业整体为8.53次，同比上升0.65次；纺织制造板块为7.67次，同比上升0.92次；服装家纺板块为9.25次，同比上升0.55次。

投资建议

纺织制造板块

关注优质供应链龙头公司，行业集中度有望提升。
关注积极探索第二增长曲线的龙头公司，如拓展新材料、智能制造等方向。
看好耐克有望在FY26业绩反转，产业链相关公司可能受益。

A股建议关注：伟星股份、华利集团、百隆东方、开润股份、新澳股份、健盛集团、南山智尚、恒辉安防、诺邦股份、孚日股份、鲁泰A、兴业科技、航民股份、台华新材
港股建议关注：晶苑国际、申洲国际

服装家纺板块

关注主业持续回暖，且涉及IP授权、文创工艺品、折扣零售等新消费业务的行业龙头公司。
关注家纺子行业龙头公司，受益于房地产企稳、婚庆需求向好、家纺补贴扩大及枕头经济景气。
关注生活消费品、专业运动、运动休闲、童装等子行业龙头公司，有望领跑板块。

A股建议关注：水星家纺、锦泓集团、海澜之家、稳健医疗、朗姿股份、比音勒芬、雅戈尔、森马服饰、报喜鸟、富安娜、太平鸟
港股建议关注：安踏体育、波司登、特步国际、李宁、江南布衣、滔搏、赢家时尚、中国利郎

风险提示

宏观经济下滑：对下游消费产生负面影响。
汇率波动：影响出口业务利润。
原材料价格大幅波动：影响企业成本和盈利水平。

重点数据说明

数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
行业评级：买入
报告日期：2025-08-31

行业分析

纺织制造板块：受外需减弱和国内消费复苏缓慢影响，整体营收承压，但部分细分行业如无纺布表现较好。
服装家纺板块：终端消费弱复苏，部分公司如森马服饰、朗姿股份、太平鸟等同店增长表现较好，但整体盈利水平下降。
行业估值：截至2025年6月30日，SW纺织服装PE(TTM)为25.6倍，处于较低水平，但高于沪深300指数。
基金持仓：公募基金重仓持股纺织服装行业占比持续下降，2025Q2为0.63%，低于行业占A股总市值比例。

重点公司财务分析（部分）

股票简称	股票代码	最新收盘价（元）	合理价值（元/股）	2025E EPS（元）	2026E EPS（元）	2025E PE	2026E PE	2025E EV/EBITDA	2026E EV/EBITDA	2025E ROE	2026E ROE
报喜鸟	002154.SZ	3.80	4.18	0.28	0.34	13.57	11.18	5.71	5.18	8.80	9.90
海澜之家	600398.SH	6.97	9.61	0.53	0.64	13.15	10.89	6.56	5.49	14.80	17.30
比音勒芬	002832.SZ	16.62	22.05	1.30	1.48	12.78	11.23	7.40	6.67	13.30	13.80
富安娜	002327.SZ	7.34	9.18	0.61	0.67	12.03	10.96	7.85	7.31	13.10	14.30
太平鸟	603877.SH	14.42	15.80	1.05	1.29	13.73	11.18	4.72	4.22	10.70	12.50
森马服饰	002563.SZ	5.47	8.02	0.50	0.58	10.94	9.43	5.65	4.95	11.00	12.50
锦泓集团	603518.SH	10.22	14.48	0.97	1.20	10.54	8.52	4.37	4.03	8.50	9.60
朗姿股份	002612.SZ	18.19	22.11	0.74	0.64	24.58	28.42	9.42	10.28	10.50	8.30
伟星股份	002003.SZ	10.87	12.43	0.62	0.70	17.53	15.53	10.73	9.57	16.10	17.50
浙江自然	605080.SH	28.05	38.68	1.93	2.65	14.53	10.58	9.62	7.52	12.10	14.50
健盛集团	603558.SH	9.93	13.82	0.92	1.03	10.79	9.64	5.80	5.26	13.30	14.10
新澳股份	603889.SH	6.03	8.15	0.63	0.71	9.57	8.49	6.12	5.39	12.60	13.30
稳健医疗	300888.SZ	42.36	53.35	1.78	2.19	23.80	19.34	13.85	11.73	8.90	10.40
华利集团	300979.SZ	52.99	66.85	3.34	4.00	15.87	13.25	10.52	8.92	20.50	22.80
开润股份	300577.SZ	22.38	25.00	1.67	2.14	13.40	10.46	8.44	6.83	16.50	18.10
百隆东方	601339.SH	5.38	7.46	0.50	0.55	10.76	9.78	7.30	6.42	7.70	8.60
鲁泰A	000726.SZ	7.05	7.71	0.64	0.74	11.02	9.53	4.52	4.05	5.40	6.00
南山智尚	300918.SZ	22.65	17.07	0.68	0.92	33.31	24.62	20.33	17.80	12.00	14.50
台华新材	603055.SH	9.48	14.81	0.93	1.06	10.19	8.94	5.62	5.16	14.10	14.00
泸州老窖	000568.SZ	118.16	125.27	3.65	4.00	32.37	29.50	10.84	9.50	12.20	13.00
波司登	03998.HK	4.49	5.59	0.30	0.34	14.97	13.21	10.19	7.60	20.80	22.30
李宁	02331.HK	18.89	18.24	0.92	0.97	20.53	19.47	8.80	8.05	8.70	8.60
安踏体育	02020.HK	96.00	105.00	4.78	5.25	20.08	18.29	11.22	9.98	19.80	19.80
特步国际	01368.HK	6.63	6.71	0.52	0.56	12.75	11.84	7.73	7.20	13.50	13.80
中国利郎	01234.HK	3.79	6.27	0.48	0.54	7.90	7.02	4.70	4.32	13.70	14.60