20180607-川财证券-2018年6月6日A股市场政策点评_CDR管理办法助力新经济_2页_372kb

报告摘要

CDR 管理办法助力新经济总结

核心内容

2018年6月6日，中国证监会正式发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9个文件，并批准南方、华夏等6家基金公司发行3年期战略配售灵活配置混合基金。这一系列政策与金融工具的推出，旨在支持新经济企业发展，同时确保A股市场的平稳过渡。

主要观点

CDR管理办法的出台
- 明确了试点企业的选取标准，高于一般意义上的“独角兽”企业。
- 试点企业主要来自高新技术产业和战略新兴产业，如互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。
- 境外上市红筹企业需满足市值不低于2000亿元，未上市企业需满足最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元。
严格监管机制
- 对存托凭证的信息披露、减持、退市回购等环节实施严格监管。
- 明确境内实体运营企业和境外基础证券发行人需对信息披露、不同投票权、协议控制等事项承担责任。
- 规定境外基础证券发行人、控股股东、实际控制人以及持股5%以上投资者需履行信息披露义务。
投资者保护机制
- 虽未设定投资者门槛，但对投资者提出一系列保护要求，如同等保护原则、特别投票权差异股股东义务、存托凭证持有人特别事项单独表决机制、实际控制人退市回购义务等。
战略配售基金的创新
- 公募基金参与“战略配售”投资，为新经济企业提供增量资金。
- 6家基金公司获批发行战略配售基金，目标企业包括腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易等红筹股，以及小米、大疆等独角兽企业。
- 预计融资规模在4000-6000亿元，通过国有银行和股份制银行代销，若未达目标，将由社保、企业年金等机构补足。
增量资金预期
- 若每只基金规模下限为300亿元，上限为500亿元，则预计6只基金将带来1800-3000亿元增量资金。
- 未来将有更多公募基金参与战略配售，持续支持新经济企业。

关键信息

政策背景：2018年6月6日，证监会发布CDR相关管理办法，标志着对新经济企业支持政策正式落地。
试点企业标准：
- 行业：互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。
- 规模：境外上市红筹企业市值不低于2000亿元；未上市企业最近一年营收不低于30亿元，估值不低于200亿元。
监管重点：
- 信息披露、减持、退市回购等环节从严监管。
- 明确境内和境外主体的责任。
投资者保护：
- 强调投资者同等保护原则。
- 设置特别投票权差异股股东义务和单独表决机制。
- 控制实际控制人退市回购责任。
战略配售基金：
- 共6只，由南方、华夏等基金公司发行。
- 目标企业包括腾讯、阿里、小米、大疆、蔚来汽车等。
- 融资规模预计4000-6000亿元。
- 代销机构包括五大国有银行和招商银行。
- 若未达募资目标，将由社保、企业年金等机构补足。
资金规模预期：预计带来1800-3000亿元增量资金，未来将有更多基金参与战略配售。