20250428-山西证券-芯动联科-688582.SH-在手订单充足驱动2025Q1业绩高速增长_季节性特征预期减弱_5页_413kb

芯动联科（688582SH）2025Q1业绩显著增长，主要受益于在手订单充足及季节性波动减弱。公司2025年一季度实现营业收入87.8927亿元，同比增长29.177%；归母净利润44.3677亿元（去年同期亏损1.6022亿元），扣非归母净利润39.8583亿元（去年同期亏损4.5726亿元），基本每股收益0.11元（去年同期为-0.004元）。二季度至三季度业务量曾呈季节性波动特征，但当前季度业绩高增长提示全年季节性差异或趋于缓和。

财务指标显示，公司毛利率达83.92%，同比提升33.5个百分点；净利率5.048%，同比提升57.62个百分点，且为2022年以来首次实现季度净利率为正。历史数据显示，2022Q1-2025Q1净利率分别为-23.25%、-51.94%、-71.4%、5.048%，体现出盈利能力的持续改善。

公司在低成本芯片研发领域积极布局，六轴惯性传感器芯片项目面临技术突破与成本控制双重挑战。通过加大研发投入，公司旨在提升技术能力与产品竞争力，推动高集成、高性能、低成本芯片的产业化应用，拓展至更多下游行业。

投资机构维持"增持-A"评级，预计2025-2027年营收分别为588、822、1129亿元，三年复合增速45.5%；净利润分别为311、426、576亿元，增速39.9%、36.9%、35.3%。按4月28日收盘价67.70元计算，对应PE分别为87.3倍、63.7倍、47.1倍。

主要风险点包括：研发项目可能面临技术突破失败或迭代不及预期；新客户开拓及市场拓展存在不确定性；晶圆代工与封测环节受厂商管控影响；与行业龙头在市场占有率和经营规模方面存在差距带来的竞争压力。