20260914-东海证券-华厦眼科-301267.SZ-公司简评报告_屈光项目增长良好_业绩整体平稳_3页_329kb

华厦眼科（301267）总结

核心内容概述

华厦眼科（301267）在2026年H1实现了营业收入21.85亿元（同比+2.17%），归母净利润2.92亿元（同比+3.55%），扣非归母净利润2.61亿元（同比-6.08%），经营性现金流净额4.81亿元（同比+13.40%）。尽管Q2单季度业绩有所放缓，但公司整体业绩保持平稳。

主要观点

1. 业务增长情况

• 屈光项目：保持良好增长，销售收入8.56亿元（同比+8.52%），毛利率55.38%（+0.17pct），增长主要得益于屈光术式持续优化升级。
• 眼视光项目：销售收入5.33亿元（同比+3.71%），毛利率40.43%（-1.34pct），增长稳定但毛利率略有下降。
• 白内障项目：销售收入4.05亿元（同比-5.86%），毛利率32.00%（-5.36pct），受人工晶体集采降价影响，毛利率下降明显。
• 眼后段项目：销售收入3.02亿元（同比+9.07%），毛利率35.91%（-2.82pct），凭借公司在复杂眼病诊疗技术上的优势，实现稳健增长。

2. 财务表现

• 毛利率：整体销售毛利率44.12%（同比-1.08pct），略有下降，但核心业务屈光项目毛利率提升。
• 净利率：销售净利率13.89%（同比-0.15pct），盈利能力基本稳定。
• 费用控制：销售费用率13.13%（+0.26pct），管理费用率11.32%（-0.20pct），研发费用率1.37%（-0.06pct），财务费用率1.13%（+0.13pct），期间费用控制良好。

3. 科研进展

• 报告期内新增发表科研文章105篇，其中SCI收录58篇。
• 参与制定或修订行业标准4项。
• 获批医学科研项目21项，开展临床试验项目15项并担任PI，科研实力持续提升。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.21亿元、5.80亿元、6.55亿元，对应EPS分别为0.62元、0.69元、0.78元。
• 对应PE分别为23.63倍、21.23倍、18.81倍，估值逐步下降，但盈利预测保持稳定。

关键信息

财务预测与估值简表

风险提示

• 行业政策不确定性风险
• 医疗事故风险
• 盈利能力下降风险

投资评级说明

联系方式

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