20230614-安信证券-A股核心产业赛道述评月刊（第十七期）_重要线索_火热_的厄尔尼诺_46页_8mb

厄尔尼诺现象对A股核心产业赛道影响分析（安信证券）

报告背景

【产业赛道观点】

1. 重视本轮厄尔尼诺影响

   • 厄尔尼诺为周期性气象事件，引发全球气候异常。
   • NOAA预测今年7-9月从厄尔尼诺-中性状态过渡到厄尔尼诺可能性达80%，本厄尔尼诺可能持续至冬季，为中性及以上事件概率84%，强厄尔尼诺概率56%。
   • 今年北半球夏秋际发生概率上修为90%，3-5月ONI指数已转正至+0.14℃。

2. 近期影响表现

   • 厄尔尼诺对我国影响主要为台风减少、华北降水趋弱，长江流域降水不确定性。
   • 全球影响：南美西岸洪涝、澳大利亚/东南亚/非洲干旱。

历史回顾（关键结论）

1. 产业影响

   • 农业：农产品（棕榈油、小麦、甘蔗、玉米）产量/价格波动。
   • 有色：铜、铝、镍产量受影响。
   • 化工：合成树脂等部分品类。
   • 家电：白电（空调）在厄尔尼诺阶段需求或上行。
   • 能源：火电在水电减产时可能受益。

2. 市场表现

   • 农林牧渔：历史超额收益显著，尤其饲料、种业。
   • 家电：白电在厄尔尼诺阶段均呈现正超额。
   • 有色/化工：锂、黄金、塑料、橡胶、氟化工等领域具备历史超额。

当前市场表现与投资策略

1. 策略框架

   • 大盘价值+小盘成长：消费+低估值央企蓝筹 + AI数字经济TMT。
   • 当前处于调整期，第二波行情（预计Q3）酝酿，仍属TMT成长赛道。
   • 超配：传媒/计算机/通信/半导体/消费（医药/酒/家电）、电力、国企改革主线，关注运营商、建筑、石化、银行。

2. 细分推荐

   • AI数字经济TMT：
     • 第二波行情特征：调整时间≈2个月，通常回调60个交易日，超额收益-15%左右。
     • 核心逻辑：算力（GPU）、半导体技术突破驱动。
     • 时间窗口：第三季度初可能启动。
   • 泛新能源：寻找类似“立讯精密”式的大盘成长龙头，当前仓位约30.8%（广义口径），仍低于均衡位20%或高点50%降幅。
   • 消费：下半年CPI回升将利好消费风格，全年超额收益预期优于上半年。

3. 风险提示

   • 政策推进不及预期。
   • 海外货币政策变化。

核心产业赛道动态（节选）

• 消费升级：消费修复持续，体育/宠物经济等表现出彩。
• 新能源：
  • 新能源车：电池材料价格波动，下游装车量修复。
  • 光伏：产业链总体景气度低位平稳。
  • 新能源关注方向：氢能、储能、风电。
• TMT增长动力：
  • 智能电网、工业互联网、卫星互联网保持高景气。
  • 半导体国产替代加速。
• 顺周期：空运量回升、商品房成交回暖。

压制因素

• 大宗价格上行压力（铜、锂等）
• 消费pmi连续走低（5月服务业pmi降至53.8%）
• 地产销售数据未超预期

附加信息：模拟机构研报，含有元素周期表、华罗庚的歌、游戏打法排位赛、实时热点新闻、图表数有100+