20240823-德邦证券-洛阳钼业-603993.SH-世界级矿山规模效益显现_24H1归母同比大增_6页_998kb

洛阳钼业公司点评报告总结

研究机构：德邦证券
股票代码：603993.SH
评级：买入（维持）
关注要点：2024年8月23日发布半年报，业绩高速增长，非洲产能扩张持续推进，铜钴资源整合优势显著，部分产品价格波动影响利润。

一、核心业务亮点

1. 2024年中期业绩显著增长

   • 半年度营收达1028.18亿元，同比增长18.56%；净利润达54.17亿元，同比增长670.43%。
   • 刚果（金）板块贡献显著，铜产量同比+100.74%，钴产量同比+178.22%，TFM混合矿项目达产，KFM项目提前达产。
   • 铌磷板块产量创新高，洛钼降本增效成果显著。

2. 非洲战略持续推进

   • 刚果（金）两大世界级项目（TFM、KFM）顺利投产，铜钴产量持续扩大，铜钴板块营收增长444.78%。
   • 公司计划启动TFM三期和KFM二期扩建，铜钴产能将持续提升。

3. 钨钼板块边际改善

   • 巴西铌产量同比+82.3%，三道庄钨回收率、上房沟钼回收率提升，钨钼板块盈利恢复向好。

二、财务表现分析

• 毛利水平大幅提升：毛利率由93%上升至126%，净利率由46%升至64%，盈利能力大幅增强。
• 现金流改善：2024年上半年经营性现金流达107.8亿元，同比提升230%。
• 财务指标展望：
  • 2024-2026年净利润预计为112/-119/121亿元，三年复合增长率57%。
  • 对应PE分别为1428/1351/1324倍，维持“买入”建议。

三、风险提示

1. 铜、钴价格波动及下游需求不及预期。
2. 汇率波动及宏观经济环境影响。
3. 海外出口政策限制风险。

总结
洛阳钼业半年业绩高增长，依托非洲项目扩张铜钴资源，盈利能力显著提升。但产品价格波动及政策风险仍需关注。分析师维持“买入”评级，建议关注行业景气度变化及产能释放进度。