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国债期货市场总结（2024年12月12日）

核心内容概述

2024年12月12日，国债期货市场整体呈现下跌趋势，各期限合约价格均有不同程度的回落。同时，市场对货币政策的预期有所调整，央行释放“适度宽松”的信号，为未来可能的降准、降息操作铺平道路。此外，市场资金面有所波动，部分期限的回购利率上升，而其他期限则有所下降。

主要观点

1. 国债期货走势分析

• 价格表现：国债期货全线下跌，30年期主力合约下跌0.03%，10年期下跌0.09%，5年期下跌0.08%，2年期下跌0.04%。
• 趋势强度：当前国债期货趋势强度为 $\theta$，表示市场处于中性状态。
• 量价因子：市场整体呈现量价看空信号。
• 基本面因子：基本面看多，表明市场对经济基本面的预期较为乐观。
• 策略收益：无杠杆策略近5日、20日、60日、120日和240日的累计收益分别为0.33%、0.96%、0.60%、1.60%和2.79%。

2. 货币市场动态

• 隔夜shibor：上涨5.80个基点至1.5280%。
• 7天shibor：下跌6.20个基点至1.7220%。
• 14天shibor：下跌1.90个基点至1.8490%。
• 1月shibor：与前一交易日持平，为1.7110%。
• 3月shibor：下跌0.40个基点至1.7440%。
• R007：约1.8664%，显示短期资金成本略有上升。

3. 现券市场表现

• 国债收益率曲线：整体下行，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移0.01BP、1.54BP、2.50BP和1.50BP，至1.26%、1.53%、1.82%和2.04%。
• 信用债收益率：涨跌不一，AAA评级中短期票据收益率6M、1Y、3Y期分别上行1.05BP、0.04BP、0.17BP，而5Y期下移0.69BP。

4. 持仓变化

• 日度净多头持仓：私募减少0.96%，外资减少2.57%，理财子减少2.73%。
• 周度净多头持仓：私募增加1.61%，外资减少1.87%，理财子减少2.69%。

关键信息

• 政策信号：中共中央政治局会议提出“适度宽松”的货币政策基调，表明政策支持力度加大，可能为未来降准、降息创造条件。
• 财政政策：同时强调实施更加积极的财政政策，显示政策组合进一步向宽松方向倾斜。
• 市场情绪：国债期货下跌可能反映市场对政策预期提前兑现，部分投资者选择止盈调整。
• 资金面：短期资金成本上升，但中长期资金面有所改善，显示市场流动性变化较为复杂。

图表参考

• 图1：银行间质押回购利率走势，显示短期利率上升，中长期利率下降。
• 图2：国债期货主力合约IRR走势，反映市场对收益率曲线的预期变化。

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