20240901-天风证券-深圳瑞捷-300977.SZ-地产客户收入下滑拖累业绩增长_TIS业务厚植发展新动能_3页_707kb

深圳瑞捷公司半年报分析总结

2024年上半年，深圳瑞捷公司业绩承压明显。公司实现营业收入209亿元，同比下降78.2%；归母净利润0.11亿元，同比下滑6184%；扣非净利润0.07亿元，同比下降43.28%。拖累业绩的主要原因是持续下滑的房地产客户收入，以及由此导致的毛利率下降和费用未能有效摊薄。

尽管面临短期业绩下滑，分析师仍对公司中长期发展前景保持乐观。公司积极拓展产业类与保险类新客户，推动业务多元化。2024年上半年，产业类和保险类客户收入分别同比增长190.04%和255.7%，房地产类客户收入占比亦降至47.35%。此外，TIS（技术性房屋鉴定服务）业务在政策支持下潜力可观，房屋养老金制度的提出为公司介入房屋体检、维修改造等蓝海市场提供了机会。分析师调低盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.42亿、0.56亿和0.83亿元，对应PE分别为64倍、47倍和32倍，维持“增持”评级。

财务数据分析
尽管上半年毛利率同比下滑23.8个百分点至36.82%，但华南地区收入同比增长71.1%，毛利率提升14.3个百分点至38.03%。多元化业务拓展和市场深耕使公司经营质量逐步改善。费用率和资金周转受到关注，期间费用率同比上升3.31个百分点至31.87%，净利率同比下降7.22个百分点至5.32%。

风险提示
分析师指出，房地产下行压力、新业务拓展不及预期及市场竞争加剧是主要风险点。强有力的客户结构绑定和结构转型升级将作为公司风险管理与未来增长的关键点。

总结：
公司短期业绩受房地产行业影响遇到调整，但长期成长驱动力正在增强。TIS业务、客户结构优化和华南市占率提升是我们看好公司未来潜力的主要依据。建议投资者关注其战略转型成效及政策支持下的新业务扩张进度。