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基础化工行业周报分析总结（2024年7月21日）

市场回顾

本周基础化工板块下跌250%，跑输沪深300指数442个百分点。行业整体表现平淡，仍处于调整区间。
年初以来基础化工指数累计下跌1419%，同期沪深300指数上涨451%，进一步显示行业承压。

大宗商品价格变化

上涨产品

维生素D3、硫酸、维生素VE等价格涨幅显著，其中维生素D3涨幅近37倍。
液化天然气、石墨电极、聚合MDI等产品价格涨幅也较高。

下跌产品

异丁醛、新戊二醇、液氯等产品价格跌幅较大，其中异丁醛跌幅近3400%。

核心观点

1. 行业基本面：供给压力依然存在，但盈利能力和估值已触底，2024年需求有望改善，行业可能存在估值拐点。
2. 估值与周期：中邮证券基础化工景气指数已运行28个月处于底部区间，预期高油价状态将持续。
3. 需求驱动因素：房地产新开工面积降幅有所收窄，出口增速也出现改善，这些因素可能推动需求回暖。

投资建议

1. 中特估：关注中国海油、中国石化、中国石油等央企。
2. AI材料：推荐东材科技、圣泉集团。
3. 出口链：建议关注润丰股份、赛轮轮胎、森麒麟等。
4. 供需改善：建议跟踪巨化股份、三美股份等供给收缩弹性大的企业。
5. 低估值龙头：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等业绩稳定的公司值得关注。
6. 周期性资源品：云天化、川恒股份、兴发集团等资源类公司具备一定投资价值。

风险提示

供给格局恶化、出口不及预期、地产恢复不及预期是当前面临的三大主要风险。

总结

基础化工行业虽然短期面临成本压力和库存周期调整，但随着需求改善预期逐步显现，估值有望迎来修复。建议在关注中特估、AI材料和出口链等中长期逻辑清晰的细分领域同时，灵活布局供需再平衡进程中的弹性方向。

数据来源：中邮证券研究所
日期：2024年7月21日