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宝城期货螺纹钢早报总结

核心内容

本报告对螺纹钢期货市场进行了基本面分析，重点探讨了春节前市场走势、供需变化及操作建议。整体来看，螺纹钢期价在春节临近、现货市场停滞的背景下延续弱势，但市场对春季需求的乐观预期仍存在，价格趋势性下跌动能不足。

主要观点

• 期价走势：螺纹钢和热轧卷板主力期价较上海地区现货价格分别贴水4.78%和2.43%，均显著低于去年同期水平。
• 宏观因素：央行连续两周净回笼资金，导致市场流动性趋紧，银行质押回购利率飙升，引发风险资产估值下行，包括股指和工业品在内的市场均出现下跌。不过，昨日央行通过逆回购向市场注入980亿元资金，流动性压力有所缓解。
• 成本因素：焦炭和矿石期价显著下跌，推动钢材成本下移，进一步抑制了螺纹钢价格。
• 供需分析：
  • 需求端：受疫情扰动影响，螺纹钢需求持续走弱，周度表需和终端采购环比继续下降，降幅高于往年。
  • 供应端：短流程钢厂利润较好，其产量降幅显著低于往年，而长流程钢厂产量下降幅度较大。
  • 库存变化：螺纹钢周度库存环比大幅增加122.48万吨，高于近三年均值，且绝对水平较去年同期高出22%，引发市场对春节后库存的担忧。
• 市场预期：尽管当前基本面偏弱，但“就地过年”政策可能促使春季需求提前释放，市场对需求的乐观预期未改变，因此趋势性下行动能不强。

关键信息

• 贴水情况：螺纹钢贴水4.78%，热轧卷板贴水2.43%，均低于去年同期。
• 流动性变化：央行连续净回笼资金，导致市场流动性趋紧，但昨日逆回购操作缓解了部分压力。
• 原料端走弱：焦炭和矿石期价显著下跌，成本下移对螺纹钢价格形成压制。
• 产量变化：螺纹钢周产量环比下降10.85万吨，短流程钢厂产量降幅为5.57万吨，显著低于去年同期。
• 库存增幅：螺纹钢周度库存环比大增122.48万吨，高于近三年均值，库存压力加大。
• 需求预期：春季需求释放可能早于往年，但需后续数据验证。

操作建议

• 短期：建议采取震荡思路，关注市场波动。
• 中期：市场仍处于高位震荡状态，趋势性下行动能不强。
• 节前操作：由于强预期与弱现实并存，建议单边暂时观望，等待进一步信号。

免责条款（摘要）

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