20181030-东吴证券-美年健康-002044.SZ-2018年1-9月业绩增长68.2_基本实现全国布局600家专业体检中心的目标_6页_733kb

美年健康2018年1-9月业绩总结

核心内容

美年健康在2018年1-9月实现了显著的业绩增长，营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长 43.04% 和 68.18%，扣非净利润同比增长 92.30%，基本符合市场预期。公司同时宣布了股份回购预案，展现了管理层对公司长期发展的信心。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2018年1-9月营收达58.19亿元，净利润为4.14亿元，同比增长均超预期。
• 全国布局完成：公司基本实现全国600家专业体检中心的布局目标，覆盖所有省、市、自治区（除港澳台）。
• 业务拓展与技术升级：推出多项技术领先的高端体检产品，如胶囊胃肠镜、基因检测、冠脉核磁等，提升服务质量和个检比例。
• 回购股份预案：公司拟以自有资金回购股份，金额在3亿至5亿元之间，回购价格不超过17元/股，用于员工持股计划或股权激励。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司销售收入分别为86.02亿元、117.22亿元和157.78亿元，归母净利润分别为8.62亿元、12.01亿元和16.54亿元，维持“买入”评级。
• 发展路径明确：公司未来将通过持续扩张、提升服务质量、推进信息化与科技化管理，实现从单一体检服务向“检、存、管、医、保”全程服务的转型。

关键信息

财务数据概览

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	6,233	8,602	11,722	15,778
同比增长率(%)	102.2%	38.0%	36.3%	34.6%
归母净利润（百万元）	614	862	1,201	16,54
同比增长率(%)	81.1%	40.5%	39.2%	37.8%
每股收益(元/股)	0.20	0.28	0.38	0.53
P/E(倍)	69.32	49.34	35.44	25.72

股票市场数据

指标	数据
收盘价(元)	13.63
一年最低/最高价	12.69/25.30
市净率(倍)	6.75
流通A股市值(百万元)	31,681.46

股票回购预案

• 回购金额：不低于3亿元，不超过5亿元。
• 回购价格：不超过17元/股。
• 回购期限：自股东大会审议通过之日起6个月内。
• 回购用途：用于员工持股计划或股权激励。

风险提示

• 医疗服务政策风险。
• 并购整合与企业融合风险。

发展战略与展望

公司的发展战略包括：

1. 持续扩张：扩大体检中心覆盖范围，服务更多人群。
2. 提升服务质量：增加个检比例，推动客单价增长。
3. 信息化与科技化管理：加强人才与医生储备，推进全程健康管理服务。

投资评级

• 投资评级：买入。
• 评级依据：公司体检业务规模快速扩张，具备大健康产业入口端价值，未来有望导入更多体检项目并挖掘数据应用潜力，体现龙头公司价值。

财务预测与指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	47.0%	46.0%	46.0%	46.0%
销售净利率(%)	9.8%	10.0%	10.2%	10.5%
ROE(%)	10.1%	12.6%	15.2%	17.5%
ROIC(%)	8.1%	10.6%	13.2%	15.9%
P/B	6.55	5.89	5.14	4.35
EV/EBITDA	31.49	25.23	18.03	13.71

总结

美年健康在2018年1-9月实现了业绩的快速增长，完成全国600家专业体检中心的布局目标，展现出强大的市场拓展能力和业务增长潜力。公司通过技术升级和服务优化，不断提升客户体验和个检比例，同时回购股份的举措进一步增强了市场信心。未来公司将继续推进体检业务的扩张，提升大健康行业影响力，维持“买入”评级。