20251114-国金证券-基础化工行业研究_轮胎_三季报盈利改善_关注欧盟双反带来的机会_22页_2mb

轮胎行业分析总结

一、行业整体情况

轮胎行业需求向好，盈利改善：

• 半钢胎开工率同比下降，全钢胎开工率同比修复。
• 出口方面，乘用车胎同比增长0.7%，卡客车胎同比增长6.6%，但欧盟反倾销政策影响出口波动。
• 原材料价格回落，盈利修复明显。

二、需求与供给分析

1. 国内需求：
   • 全钢胎需求修复，半钢胎需求略有回落。
   • 配套市场需求支撑力度较强，替换市场季节性转淡。
2. 国际市场：
   • 欧盟反倾销调查加码，部分产品出口承压。
   • 非洲、南美等地区出口增长显著。

三、盈利情况

• 上市公司表现：
  2025前三季度轮胎板块收入增长11%，净利润下滑27%，盈利承压。
  • 7月出口大幅增长，后两个月受政策影响回落。
• 供应链影响：
  原油价格影响合成胶价格，进一步推动盈利修复。

四、政策风险

1. 欧盟贸易政策升级：

• 2025年5月欧盟启动反倾销调查，暂未正式征收反倾销税。
• 11月反补贴调查启动，若税率较高，或推动海外产能稀缺性提升。

2. 竞争格局：

• 欧洲本土产能收缩，新增产能主要集中在东欧。
• 国内厂商加速“出海”，提升全球市占率。

五、投资建议

• 重点关注企业：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎等具有全球化产能布局的企业。
• 核心逻辑：
  • 原材料价格回落与政策加码双重因素下，具备海外产能和抗风险能力的企业有望受益。
  • 行业格局优化，全球化布局完善后行业盈利能力进一步提升。

六、风险提示

• 原材料价格波动、国际贸易摩擦、海运及汇率影响。
• 国内企业海外建厂可能导致市场竞争加剧。

注：本文仅提供总结性内容，不构成投资建议。