20180816-中邮证券-双汇发展-000895.SZ-受益生猪价格下降_上半年利润水平出现抬升_5页_724kb

双汇发展 (000895.SZ) 投资分析总结

核心内容

双汇发展（000895.SZ）在2018年上半年实现营业收入236.21亿元，同比增长-1.57%；归母净利润23.85亿元，同比增长25.28%。尽管收入略有下降，但公司通过优化成本结构、提升毛利率和销量，实现了利润的显著增长。公司当前收盘价为22.41元，总市值为739亿元，流通市值与总市值一致，显示公司股票流动性较好。

主要观点

• 盈利改善显著：公司上半年净利润增长25.28%，主要受益于生猪价格下降带来的成本优势，以及销量增长和毛利率提升。
• 产品结构优化：高温肉制品收入增长6%，低温肉制品微增2%，鲜冻肉收入下降4.22%但毛利率提升3.62个百分点，显示公司通过价格策略优化了整体盈利。
• 研发投入持续：上半年研发投入2.42亿元，用于开发中式、美式、西式及休闲肉制品，以满足不同市场需求并提升产品竞争力。
• 库存管理与成本控制：公司利用生猪价格低位，加大猪肉储备，截至2018H1末库存达40.81亿元，为下半年利润增长提供了支撑。
• 财务健康度良好：公司现金流稳健，货币资金持续增长，资产负债率逐步下降，显示财务结构优化，资产运营效率提升。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

投资评级

• 投资评级：谨慎推荐（预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%）。
• 盈利预测：公司2018-2020年EPS分别为1.53元、1.56元和1.59元，动态市盈率分别为14.66倍、14.37倍和14.10倍，显示公司估值处于合理区间。

风险提示

• 生猪价格大幅上涨：若生猪价格回升，可能导致成本上升，影响毛利率和净利润。

产品与市场策略

• 公司持续进行新产品开发，以提升产品品质和市场竞争力。
• 通过价格策略和库存管理，有效应对原材料价格波动，增强盈利能力和市场占有率。

公司简介

双汇发展是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本40.6亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等，分支机构遍布全国多个省市。

业务亮点

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网和手机交易，全面实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：开展权益类和固定收益类投资，利用自有资金和合法筹集资金进行证券投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供专业的投资建议和市场分析。
• 基金销售与资产管理：代理发售基金产品，开展证券资产管理业务，提升综合金融服务能力。

总结

双汇发展在2018年上半年受益于生猪价格下降，毛利率和净利润均显著提升。公司通过优化产品结构、加大库存储备和持续研发投入，增强了市场竞争力和盈利潜力。财务指标显示公司运营稳健，资产负债率下降，资产周转效率提高。投资评级为“谨慎推荐”，未来盈利预期良好，但需关注生猪价格波动对成本和利润的影响。