燃料电池：还在商业化初期，每一年都是产业元年_30页_3mb

燃料电池行业总结

核心内容

燃料电池行业正处于商业化初期，尽管技术与市场方面都有积极进展，但整体仍处于导入期之前。其在汽车、固定发电、便携式设备等多领域具有广泛的应用前景，但受限于成本、安全性和基础设施等因素，短期内难以取代锂电池产业。

主要观点

• 技术进步显著：电堆与配套系统的性能提升和成本下降是行业发展的主要驱动力，国内在资本投入和引进海外技术方面有所进展，预计电堆供应瓶颈将缓解。
• 交通应用是重点：燃料电池汽车是当前产业发展的核心方向，尤其在商用车领域（如公交、物流车）有较大的商业化潜力。
• 政府扶持力度大：中国对氢燃料电池产业的政策支持持续，包括“十三五”规划、技术路线图及财政补贴政策，多个地方政府也在积极推动燃料电池产业布局。
• 海外市场领先：日本和美国在燃料电池汽车的发展上处于领先地位，日本在2015年实现燃料电池乘用车和大巴车商业化，美国则在政策支持下成为燃料电池汽车的主要市场。
• 应用领域广泛：燃料电池不仅应用于汽车，还在固定发电（如通信基站、备用电源）、便携式设备（如充电器、玩具）以及工业无人机等领域有所探索。
• 产业链逐步完善：燃料电池产业链包括电堆、膜电极、双极板、制氢、储氢、加氢站等，国内企业正在逐步参与各个环节，但整体国产化率仍有提升空间。

关键信息

行业现状

• 2019年4月，燃料电池行业股票家数为40家，总市值约6479亿元，流通市值约4056亿元。
• 行业指数表现：1个月下跌1.1%，6个月上涨46.0%，12个月上涨18.6%。
• 燃料电池在交通领域的出货量增速较快，2018年交通运输类燃料电池装机功率达到562.6MW，占总装机功率的70%。
• 北美和亚太地区是燃料电池的主要市场，合计占全球市场的88%和94%。

产业链分析

• 电堆与配套系统：电堆是燃料电池的核心，其成本下降主要依赖技术进步，后续随着汽车应用扩大，成本有望进一步下降。
• 膜电极：作为电堆的核心部件，包括质子交换膜、催化剂和气体扩散层，其中质子交换膜和催化剂是关键，国内在材料环节有所进步，但国产化率仍需提高。
• 双极板：主流为石墨板，但金属板趋势明显，国内企业仍处于较低的国产化水平。
• 制氢与储氢：是燃料电池商业化的重要配套环节，需要新的基础设施支撑。

潜在应用市场

• 交通运输：燃料电池汽车发展迅速，特别是公交、物流车等，因门槛较低和加氢设施需求固定，有望率先商业化。
• 固定发电：用于通信、备用电源、热电联产等，市场持续增长。
• 便携式设备：如燃料电池充电器、玩具等，市场渗透率尚低。
• 工业无人机：作为新的应用领域，正在逐步发展。

投资建议

• 关注贵研铂业（有色）、东方电气、潍柴动力（汽车）、同济科技，这些企业在燃料电池相关领域具有一定的布局。
• 制氢环节可关注滨化股份（化工）、鸿达兴业（化工）、中泰股份（机械）、金通灵（机械）。

风险提示

• 燃料电池扶持政策可能波动。
• 产业推广进度可能低于预期。

重点公司财务指标（以2019年4月15日收盘价）

政策支持与市场推广

• 中国政府：2016年出台“十三五”规划和《节能与新能源汽车技术路线图》，持续对燃料电池汽车提供较强补贴，且未出现退坡。
• 地方政府：如上海、广东佛山、江苏如皋、山东济南、浙江宁波等，均制定了详细的燃料电池产业规划与补贴政策，推动本地氢能产业发展。
• 海外市场：日本、美国在燃料电池汽车的商业化和推广方面处于领先地位，尤其在乘用车和大巴车领域。

未来展望

• 商业化进程：燃料电池产业仍处于商业化初期，未来随着技术进步和应用拓展，有望进入高速成长期。
• 成本下降：电堆及配套系统成本有望随着规模化应用而显著下降。
• 应用拓展：除交通领域外，固定发电和工业无人机等新应用市场正在形成。
• 政策驱动：各国政府对燃料电池产业的扶持政策将继续推动其发展，尤其是氢能源基础设施建设。

总结

燃料电池行业在全球范围内仍处于商业化初期，其在交通、固定发电和便携式设备等领域的应用潜力巨大。尽管技术不断进步，但成本和基础设施仍是主要挑战。中国政府和多个地方政府对燃料电池产业给予了大力支持，推动其在公交、物流等商用车领域率先发展。海外日韩车企在燃料电池汽车领域保持领先，未来随着政策和市场的进一步完善，燃料电池有望实现更广泛的应用。