20260329-华鑫证券-计算机行业点评报告_阿里巴巴_成立ATH事业群_以_Token_为核心重构AI战略与组织_4页_357kb

阿里巴巴（BABA.N）：成立ATH事业群，以“Token”为核心重构AI战略与组织

核心内容

阿里巴巴集团于2026年16日宣布成立Alibaba TokenHub (ATH)事业群，由CEO吴泳铭亲自挂帅。该事业群以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标，标志着阿里巴巴AI战略从技术探索向商业化落地的转变，重点布局B端企业服务市场，并围绕Token构建AI生产力供应链。

主要观点

• 战略重心转移：阿里巴巴在通义千问核心负责人林俊旸离职后，进一步明确战略方向，从技术极致追求转向加速业务融合与商业化变现。
• 组织整合：ATH事业群整合了通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部，打破“部门墙”，构建端到端的AI工业化流水线。
• Token为核心：Token被视为AI Agent时代的基本计量单位，阿里巴巴希望将其打造为算力时代的“水电煤”或“计件工资”，以优化收入结构并实现可持续变现。
• 聚焦AI Agent生态：阿里巴巴押注AI Agent将成为AGI爆发前的重要推动力，通过Token生态布局，抢占基础设施和核心服务提供商的位置。

关键信息

• 市场表现：2026年1月至今，计算机行业下跌13.7%，沪深300下跌4.4%，显示出AI行业整体面临挑战。
• 投资建议：阿里巴巴此次组织变革是应对AI行业商业化落地的关键举措，建议关注其B端产品发布、客户拓展及AI相关收入增长。
• 风险提示：
  1. AI技术投入与成本控制压力
  2. 市场竞争加剧
  3. 用户增长可持续性挑战
  4. 汇率波动与国际化风险

盈利预测与投资评级

注：盈利预测基于Wind一致预期，投资评级为华鑫证券内部评级。

证券分析师介绍

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所。
• 谢孟津：政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券研究所。
• 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。
• 陶欣怡：上海交通大学毕业，2023年10月加入团队。
• 倪汇康：金融学士，2025年8月加盟华鑫证券研究所。

投资评级说明

• 个股投资建议：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）
• 行业投资建议：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）

评级标准基于报告日后12个月内，个股或行业指数相对于主要证券市场指数的涨跌幅。

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券对其准确性及完整性不作任何保证。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求咨询专业顾问。未经授权，不得以任何形式转载、复制或发布本报告内容。