20220515-南华期货-甲醇产业链数据周报_47页_5mb

甲醇产业链数据周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体表现较为复杂，受疫情压制影响，化工板块表现不佳，但甲醇价格在五一后有所反弹，夜盘却大幅下挫。国内甲醇价格呈现区域差异，整体库存下降，港口与内地库存双双减少。国际市场方面，CFR价格普遍偏弱，但美金进口窗口与内盘价格倒挂，显示外盘相对不具竞争力。

主要观点

估值观察

• 动力煤：坑口保供压力大，化工煤采购难度提升，坑口价格环比上涨，短期易涨难跌。
• 天然气：Herry Hub价格高位震荡，成品油裂解强势，预计转势难度较大。
• 下游化工品：上海疫情好转，但对甲醇下游影响有限，主流下游品种如聚烯烃、乙二醇仍看空。

本周总结

• 供应：润中、明水大化检修推迟，兖矿榆林一期恢复，西南限气部分装置负荷下降，山西检修增加，总供应环比小幅上升。
• 库存：港口浮仓明显下滑，内地库存开始减少，预计下周库存积累概率不大。
• 需求：渤化采购增加，云南先锋两套甲醇制芳烃装置下周开车，预计对甲醇价格有一定传导作用。
• 现货：内地现货情绪好转，价格持续上行，但港口基差仍然一般。
• 进出口：5月进口评估为105万吨，略高于预期，6月预测约100万吨。

周度观点

• 市场整体呈现多头趋势，建议持有MA多单，若宏观风险较高，可考虑MA-EG对冲策略。
• 本周建议将PP空单转移至EG，因EG反弹迅猛，PP价格波动较小。

关键信息

周度价格走势

• 期货合约：
  • 01合约：2803，周跌78，月跌127
  • 05合约：2707，周跌46，月跌108
  • 09合约：2733，周跌20，月跌137
• 国内市场：
  • 南线：2300，周跌90，月跌350
  • 北线：2300，周跌125，月跌185
  • 关中：2480，周跌50，月跌120
  • 河南：2540，周跌90，月跌295
  • 鲁北：2605，周跌125，月跌235
  • 山西：2390，周跌40，月跌310
  • 华南：2800，周跌45，月跌145
  • 太仓：2695，周跌65，月跌180
• 国际市场：
  • CFR中国：352，周跌8，月跌17
  • CFR印度：364，周跌16，月跌25
  • CFR东南亚：418，周跌7，月跌46.5
  • CFR日韩：411，周跌20，月跌56.5
  • FOB鹿特丹：359.25，周涨9，月跌9.75
  • FOB美湾：98.75，周跌3，月跌16

下游价格

• 乙烯：1170，周涨20，月跌200
• 丙烯：1095，周涨40，月跌60
• 丁二烯：1340，周涨40，月跌130
• PE：9200，周持平，月持平
• PP：8700，周涨100，月跌350
• PVC：8720，周涨80，月跌380
• MEG：5010，周涨100，月跌1
• EO：8200，周持平，月持平
• 醋酸：4800，周涨450，月跌211
• 甲醛：1180，周跌30，月跌170
• 二甲醚：4080，周涨60，月跌120
• MTBE：7350，周跌150，月涨100

月度平衡表

• 4月供需基本持平，5月预计累库，6月若渤化顺利开车则仍为紧平衡。
• 2022年全年新增产能下降，宝丰三期投产推迟，久泰100万吨装置投产情况需关注。

成本与利润

• 成本：全工艺利润被压缩，但整体仍保持小幅盈利。
• 利润：
  • 山东煤制利润：247.5，环比-100
  • 内蒙煤制利润：-87，环比-30
  • 西南天然气制利润：260，环比+10
  • 河北焦炉气制利润：255.6，环比-50
• 估值：甲醇估值偏低，平衡表横向对比其他化工品有明显优势，整体应维持多头策略。

供应与需求

• 国内供应：甲醇产能9729万吨，开工率75.40%，产量660.18万吨，进口量100.90万吨，出口量7.77万吨，总供应753.30万吨，供-需-24.67万吨。
• 国内库存：内地库存45.40万吨，港口库存65.82万吨，总库存111.22万吨。
• 国内开工率：全国开工率75.18%，西北开工率68.70%，非一体化开工率68.33%。
• 国内产量：中醇周产量660.18万吨，全国周产量660.18万吨，西北周产量614.53万吨，华中周产量631.62万吨。

区域价格

• 区域价格汇总显示，不同地区价格波动较大，但整体趋势向好。

仓单与成交量

• 仓单情况：甲醇仓单及有效预报加总显示市场流动性较好。
• 纸货成交量：甲醇纸货成交量有所波动，但整体仍维持一定活跃度。

风险提示

• 单边风险：煤炭、宏观政策、疫情。
• 套利风险：油煤继续劈叉。

未来展望

• 甲醇价格在化工品中相对偏强，预计短期内仍将维持多头趋势。
• 上海逐步开放对市场情绪有积极影响，但实际需求提升有限。
• 下周若价格偏强，可考虑多单部分离场或对冲空头加仓。