> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丽尚国潮（600738.SH）2024半年报总结 ## 核心内容 丽尚国潮2024年上半年业绩表现呈现“盈利修复、主业聚焦”的特点。尽管营业收入同比小幅下降，但归母净利润实现显著增长，反映出公司通过优化费用结构和聚焦传统业务，有效提升了盈利能力。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2024H1公司实现营业收入3.56亿元，同比下降24.64%；归母净利润0.73亿元，同比增长61.79%；扣非净利润0.73亿元，同比下降19.56%。 2024Q2营业收入1.62亿元，同比下降29.97%；归母净利润0.09亿元，同比下降56.00%；扣非净利润0.10亿元，同比下降71.11%。 二季度业绩下滑主要因公司缩减新零售业务，集中资源发展传统主业。 - **盈利能力改善**： 2024H1公司毛利率达67.33%，同比提升13.30个百分点；净利率为18.04%，同比提升8.63个百分点。 费用率持续优化，销售/管理/财务费用率分别为6.91%、10.83%、2.84%，同比分别下降0.80、0.24、1.94个百分点。 尽管Q2净利率有所下滑，但整体费用控制能力增强。 - **主业聚焦与增长**： 公司聚焦专业市场管理与商贸百货零售两大核心业务，传统业务占比超60%。 专业市场管理业务主要由杭州环北和南京环北两大服装批发市场构成，出租率分别达93%和96%，上半年实现营业收入2.21亿元，同比增长2.31%，毛利率78.55%，同比提升0.78个百分点。 商贸百货零售业务以兰州亚欧商厦为核心，上半年实现营业收入0.64亿元，同比下降14.46%，毛利率44.10%，同比减少0.48个百分点。 - **数字化转型**： 公司持续推进数字化转型，构建全渠道供应链体系，打造仓储、物流、采批一体化数字平台，以实现降本增效，提升运营管理水平和客户粘性。 - **国资支持与战略投资**： 国资控股股东元明控股拟全额认购5.3亿元定增，资金将用于专业市场及亚欧商厦改造升级、数字化转型、兰州中高端酒店开发及杭州总部运营中心建设。 定增完成后，元明控股持股比例将从21.32%提升至34.73%，显示对公司未来发展的坚定信心。 ## 关键信息 ### 业务结构 | 业务类型 | 2024H1收入（亿元） | 占比 | |--------------------|------------------|----------| | 专业市场管理 | 2.21 | 62.08% | | 商贸百货零售 | 0.64 | 17.98% | | 商业管理 | 0.21 | 5.90% | | 新零售业务 | 0.18 | 5.06% | | 其他业务 | 0.32 | 8.99% | ### 定增用途 | 项目 | 金额（亿元） | |--------------------------------|--------------| | 专业市场及亚欧商厦改造升级 | 2.81 | | 数字化转型项目 | 1.14 | | 兰州亚欧国际自营酒店开发 | 0.32 | | 杭州总部运营管理中心建设 | 1.02 | ### 行业背景 - 2024上半年，纺织服装专业市场总成交额达7989.89亿元，同比增长12.40%。 - 东部地区成交额占比达85.04%，增长势头强劲。 - 公司通过“走出去”“请进来”策略加强招商，推动业务增长。 ### 估值对比 | 代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | TTM市盈率 | 2024E市盈率 | 2025E市盈率 | |------------|------------|----------------|-----------|-------------|-------------| | 600738.SH | 丽尚国潮 | 26.95 | 24.40 | 20.26 | 18.21 | | 002419.SZ | 天虹股份 | 48.51 | 29.25 | 20.23 | 17.77 | | 600415.SH | 小商品城 | 453.55 | 21.34 | 15.87 | 13.91 | | 600827.SH | 百联股份 | 125.14 | 35.01 | 22.48 | 19.65 | | 600729.SH | 重庆百货 | 77.81 | 6.94 | 5.56 | 5.10 | | 600859.SH | 王府井 | 143.58 | 29.61 | 16.60 | 13.76 | ## 风险提示 - 消费复苏不及预期 - 纺织服装行业复苏不及预期 - 政策落地不及预期 ## 投资建议 公司聚焦传统业务，盈利能力持续修复，且获得国资控股股东大力支持，具备较强的发展潜力。当前估值处于合理区间，建议关注丽尚国潮。 ## 投资评级 - **行业投资评级**：看好 - **公司评级**：增持（相对于沪深300指数表现+10%~+20%）