20260906-金元证券-通信行业周报_半年报收官_光通信产业交出最强成绩单_15页_801kb

通信行业周报总结（20260906）

核心内容概述

本周（8.31-9.4）通信行业指数表现弱于沪深300指数，跌幅达4.06%。尽管整体市场呈现冲高回落走势，但光通信产业在2026年中报中交出了亮眼的成绩单，成为AI算力硬件链条中业绩兑现度最高、增长确定性最强的细分赛道之一。随着1.6T光模块的规模化交付以及硅光CPO/NPO等前沿技术的商业化落地，行业龙头有望持续受益于产业高景气度。

主要观点

1. 行业中期业绩表现强劲

• 光通信板块整体高增：2026年上半年，光通信板块上市公司营业收入与净利润均实现爆发式增长。
• 龙头公司表现突出：中际旭创与新易盛两家公司上半年净利润合计突破200亿元，其中中际旭创营收同比增长182.49%，净利润同比增长241.70%；新易盛营收同比增长100.34%，净利润同比增长90.98%。
• 盈利能力显著提升：行业重点公司毛利率与净利率均大幅提高，其中综合毛利率接近五年历史高位，二季度单季度进一步改善。

2. 2026年下半年行业核心看点

2.1 1.6T光模块规模化交付

• 1.6T光模块（如1.6T DR8 / 2xFR4）将在2026年下半年进入批量上量周期，头部厂商的营收占比持续提升。
• 1.6T光模块单价约为800G的2-2.5倍，具备高技术壁垒与高毛利空间。

2.2 硅光（SiPh）渗透率加速提升

• 硅光方案在1.6T节点进入渗透率加速期，因其集成度高、材料成本低及能耗优势。
• 随着台积电等代工厂的产能扩产，基于硅光芯片的1.6T模块出货比例将显著提升。

2.3 CPO/NPO技术商业化拐点来临

• CPO与NPO技术将在2026年下半年从试验阶段迈向商用试产与工程化落地。
• NPO：作为云厂商超节点建设的“最佳过渡方案”，具备功耗低、维护成本低的优势，谷歌等海外CSP巨头已开始密集采购。
• CPO：英伟达Spectrum-X Ethernet Photonics交换机将全面量产，博通基于51.2T交换芯片的CPO系统也将扩大出货，标志着CPO正式进入主流AI以太网生态。

市场数据与判断

1. 市占率小幅震荡

• 本周通信行业成交总金额为6,944.35亿元，较上周明显萎缩。
• 全市场市占率下降至全行业第三位，显示市场资金对通信行业后市预期趋于谨慎。

2. 多行业、多热点轮动趋势显现

• 通信设备行业日均流通股换手率从第一降至第三，表明市场热度被传媒、农林牧副渔等行业分化。
• 预计短期内市场将进入板块轮动局面。

3. 投资机会建议

• 建议积极把握光模块龙头厂商股价调整带来的投资机会。
• 维持通信行业“强于大市”的投资评级，预计2026年下半年及2027年行业将持续享受高景气红利。

关键信息

• 行业增长动力转向产品结构升级：2026年下半年光通信行业增长动力将从单纯需求爆发转向产品结构跨代升级与前沿封装架构落地。
• 技术商业化节点明确：1.6T光模块、硅光、CPO/NPO等技术均在2026年下半年迎来商业化落地关键节点。
• 市场风险因素：包括地缘政治风险、Agent技术落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数5%～15%
  • 中性：预期未来6个月内股价收益率与沪深300指数涨跌幅差异在-5%～+5%
  • 减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现
  • 中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平
  • 弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现

风险提示

• 地缘政治风险可能影响供应链稳定性。
• Agent技术落地不及预期可能对行业增长造成影响。
• 算力成本与投资收益率压力可能限制行业扩张速度。

免责声明

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