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文档内容总结

核心内容概述

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要股市表现、宏观经济数据、行业及公司点评等内容。重点分析了中国、美国、欧洲及亚洲股市的走势，以及大宗商品和加密货币市场的波动情况，同时对富途控股（FUTU US）的业绩预期及投资评级进行了详细评估。

主要观点

1. 全球股市表现

• A股市场：当日大幅低开但午后回升，沪指收盘下跌 $0.67%$，创业板指跌 $0.64%$。能源安全与AI Agent“龙虾”概念股逆市上涨。
• 港股市场：恒生指数下跌 $1.4%$，金融、工业和地产建筑板块领跌。
• 美股市场：三大股指扭转两连跌，纳指收涨 $1.38%$，芯片板块大涨近 $4%$。市场情绪因特朗普暗示对伊军事行动可能“很快”结束而有所缓和。
• 欧洲股市：普遍收跌，斯托克600指数下跌 $0.63%$，市场担忧地缘冲突对供应链的长期影响。
• 亚洲股市：韩国和日本分别下跌 $6%$ 和 $5.2%$，主要因霍尔木兹海峡持续断航引发能源安全危机。

2. 宏观经济数据

• 中国2月CPI：同比增幅扩大至 $1.3%$，创近三年新高，主要受春节错月和旅游价格飙升影响。
• 中国2月PPI：再次超预期回升，受原油和有色金属等上游行业价格上涨推动。
• 通缩改善：CPI、PPI和GDP平减指数预计从2025年的 $0.1%$、$-2.6%$ 和 $-1%$ 回升至2026年的 $1.1%$、$0.5%$ 和 $0.8%$。
• 货币政策预期：央行可能在2026年第二季度末下调LPR和RRR，以应对房地产市场疲软。

3. 大宗商品与加密货币

• 原油：WTI原油价格一度逼近120美元后回落至90美元以下，因G7协调释放战略石油储备及特朗普信号。
• 贵金属：现货黄金一度下跌 $3%$ 后回稳，白银则在下挫后转涨。
• 加密货币：市场风险偏好回升，比特币一度上涨 $8%$ 突破7万美元关口。

关键信息

1. 富途控股（FUTU US）点评

• 业绩预期：富途预计于3月12日披露4Q25业绩，核心指标保持韧性，但环比增速可能放缓。
• 客户增长：预计4Q25新增有资产客户数环比下降 $13%$，但全年新增达94万，同比增长 $34%$。
• 财务表现：预计总收入63亿港元，环比下降 $2%$；经营费用持续收窄，销售费用下降 $9%$，研发及管理费用下降 $5%$。
• 盈利预测：GAAP/non-GAAP净利润分别为32/33亿港元，环比增长 $0.7% /0.5%$；Non-GAAP净利率提升至 $51.7%$。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价228美元，对应2026年预期市盈率19倍。

2. 投资评级标准

• 个股评级：买入（未来12个月潜在涨幅 > $15%$）、持有（潜在变幅在-10%至+15%之间）、卖出（潜在跌幅 > $10%$）、未评级。
• 行业评级：优于大市（跑赢大市）、同步大市（与大市持平）、落后大市（跑输大市）。

重要披露

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估并咨询专业顾问。
• 报告数据可能不准确，且不承诺更新。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需注意客观性。
• 报告版权属招银国际环球市场所有，未经许可不得复制、转售或传阅。
• 针对不同地区的投资者，报告适用范围和限制有所区别，需遵守当地法规。

机构信息

• 招银国际环球市场有限公司：位于香港中环花园道3号冠君大厦45楼，为招银国际金融有限公司的全资附属公司，后者为招商银行的全资附属公司。
• 联系方式：电话 (852)39000888，传真 (852)39000800。
• 邮件：research@cmbi.com.hk

总结

本报告综合分析了全球市场动态及中国宏观经济表现，指出当前市场情绪在地缘风险缓解和AI硬件需求确认下有所回升。同时，对富途控股的业绩及估值进行了详细评估，认为其核心指标仍具韧性，但需催化剂推动股价反弹。投资者应关注宏观经济趋势及政策动向，并谨慎评估投资风险。