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国企传承经典，改革焕发活力 - 中药行业专题总结

一、A股中药国企全景图

A股中药上市公司中，有17家为国企，其中4家直接隶属于国资委，分别是：

• 东阿阿胶（华润系）
• 华润三九（华润系）
• 江中药业（华润系）
• 太极集团（国药系）

其余13家为地方国资委管辖。中药国企在数量、市值、营收和利润方面均高于全A医药国企在医药板块的占比，体现出国企在中药行业的主导地位。

国企占比数据

• 数量：中药国企占比为24%（17/71），全A医药国企占比为16%（70/445）
• 市值：中药国企占比为49%，全A医药国企占比为16%
• 营收：中药国企占比为47%，全A医药国企占比为41%
• 利润：中药国企占比为36%，全A医药国企占比为22%

二、国企改革催化

改革背景

2020年6月，中央全面深化改革委员会发布《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》，标志着国企改革进入全面落实阶段。

改革目标

• 形成更加成熟定型的中国特色现代企业制度
• 优化国有经济布局和结构调整
• 提高企业活力和效率
• 做强做优做大国有资本和国有企业

改革重点任务

• 完善现代企业制度
• 推进国有资本布局优化
• 混合所有制改革
• 激发企业活力
• 健全国有资产监管体制
• 推动公平竞争
• 推进专项行动
• 加强党的领导和党的建设

改革进展

2022年是国企改革三年行动的收官之年，地方国企改革主体任务完成进度超过90%，中央企业及98.2%的子企业实现董事会应建尽建，超过70%的集团公司制定董事会授权制度，89.9%的符合条件的二三级子企业实现外部董事占多数。

三、A股中药国企标的情况

四、投资建议与相关标的

投资线索

1. 实施股权激励、资产重组、混改等措施的公司：

   • 片仔癀（买入评级）
   • 华润三九（买入评级）
   • 白云山
   • 康恩贝
   • 江中药业
   • 中恒集团
   • 千金药业
   • 金陵药业
   • 太龙药业

2. 国企入组的公司有更强的改革动力：

   • 广誉远（买入评级）
   • 太极集团
   • 红日药业

3. 改革进一步推进的强预期：

   • 同仁堂（买入评级）
   • 东阿阿胶
   • 精华制药
   • 佛慈制药
   • 陇神戎发

五、风险提示

• 政策不确定性：中药行业受整体医药政策影响，政策和市场变化可能导致收入和利润增长低于预期。
• 改革进展的不确定性：国企改革受政策影响较大，相关政策的落实可能受限。
• 疫情进展的不确定性：疫情反复可能影响行业正常运行，进而影响公司经营表现。