20230509-华创证券-建材行业2022年报及2023年一季报综述_预计寒冬已过_行业复苏在途_26页_1mb

建材行业2022年及2023年一季报综述：寒冬过尽 产业复苏在途

一、行业整体表现

• 2022年业绩概况：53家样本企业合计营收7702亿元，同比下滑12%；净利润545亿元，下滑45%，为近九年最差表现。
• 2023年一季报特征：
  • 水泥、玻纤等传统建材板块仍承压（水泥营收增速-9%，净利润增速-874%）
  • 玻璃、消费建材板块率先回暖，消费建材业绩修复显著
  • 新能源玻璃需求旺盛，但产能扩张致利润承压

二、细分领域分析

1. 水泥行业

• 问题：地产需求疲软、成本高企、库存高企三大压力，导致行业普遍亏损
• 指标：
  • 2023Q1毛利率12.94%，净利率0.92%，较上年大幅下滑
  • 全国水泥均价同比下降14.7%
• 展望：基建投资+地产边际改善是修复关键，建议关注供需格局变化

2. 玻璃行业

• 拐点已现：
  • 2023Q1单季净利润环比增长121%，库存已降至历史低位
  • 纯碱价格回落+竣工改善将推动盈利修复
• 下游驱动：竣工数据（同比+14.7%）& 光伏玻璃需求扩张构成双重支撑

3. 玻纤行业

• 现状：2023Q1需求复苏迹象初现，库存连续下降
• 供需预期：
  • 风电玻璃：招标量兑现（2022年）
  • 电子纱：价格处于历史低位，智能化趋势提供增量空间
  • 产能扩张有限，新增供给边际改善

4. 消费建材

• 分化明显：
  • 管材：伟星新材等龙头盈利修复领先
  • 防水：东方雨虹等头部企业保持竞争优势
  • 五金、瓷砖等传统品类尚未完全企稳
• 长期趋势：集中度提升+创新渠道转型是主要方向

三、投资建议（按细分行业）

1. 消费建材：重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份

   • 关注凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金等细分龙头

2. 玻纤：重点推荐中国巨石

   • 关注中材科技、长海股份的产能布局优势

3. 水泥：重点推荐海螺水泥

   • 关注上峰水泥、华新水泥的区域性市场优势

4. 玻璃：重点推荐旗滨集团

   • 关注需求改善+产能优化带来的弹性机会

四、风险提示

• 宏观经济波动超预期
• 政策支持力度不足
• 水泥等传统行业产能扩张风险
• 国内疫情影响供应链稳定性