20241013-财通证券-政策发力延续_资金面收紧_债市波动放大_15页_697kb

固收定期报告摘要

一、政策面发力延续，债市波动放大
财政部在10月12日新闻发布会上提出四方面增量政策：（1）化债支持，拟置换地方政府隐性债务；（2）补充分行资本金，已启动特别国债；（3）专项债支持房地产回暖；（4）特定群体财政托底。虽政策预期强烈但具体额度待人大审批，发布会后债市先扬后抑，10年期国债收益率波动2个基点。未来需关注人大常委会会议审批进度。

二、资金面整体收紧
受节假日交易日调整影响，本周资金利率全线上行，除DR007下行外，其余利率均大幅上行，隔夜流动性分层减弱，七天分层加剧。主要体现(R001、R007、DR001、DR007)本周普遍上升，资金成本总体抬高。票据利率整体下行，6M、3M利率分别下行123、1186个基点。

三、外部因素影响外资流动
美国9月通胀数据超预期，核心CPI同比上升至3.3%；失业金申请人数大幅增加33万。显示就业市场强劲、通胀持续承压，或促使美联储延迟降息预期，可能加剧跨境利率震荡。

四、央行操作及市场资金博弈
本周央行净回笼流动性超1.3万亿元，下周逆回购到期后流动回收压力仍存。票据利率波动，显示非银机构资金压力加大。

五、风险提示
需警惕政策落地不及预期、流动性分层深化及外资波动对债市的影响。

本报告共15页，提供图表目录、正文核心观点、风险提示及相关声明，未展示图表参考如图6等显示资金利率收窄/上升趋势，整体展现资金收紧与债市博弈震荡状态。

报告核心结论：财政政策强预期未发布量化指标，市场分歧下资金面将持续承压，信用债估值分化将继续。