20240108-国投安信期货-铝周报_氧化铝热潮退坡_沪铝震荡调整_11页_4mb

氧化铝热潮退坡，沪铝震荡调整总结

核心内容概述

上周，铝价震荡调整，沪铝主力合约2402下跌1.59%，收盘于19195元。氧化铝价格则冲高回落，主力合约2403上涨2.39%，收于3428元。整体来看，铝市场在宏观数据波动和成本因素影响下呈现调整态势，氧化铝带动的成本上行趋势进入尾声。

主要观点

铝市场走势

• 沪铝震荡：沪铝主力合约在近三年高位区域表现阻力，基本面支撑回调空间有限，单边趋势不强。
• 伦铝表现：伦敦三月铝合约价格未公布，但整体市场情绪偏向谨慎。
• 现货市场：国内铝锭现货价格小幅下跌，华东华南现货贴水有所回升，显示市场对现货的接受度略降。

成本与供需变化

• 成本上升：氧化铝价格持续上涨，带动电解铝平均成本升至16700元附近。
• 供应端：国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，氧化铝运行产能因北方重污染预警结束有所回升，但矿石紧缺仍是主要制约因素。
• 需求端：铝加工龙头企业开工率环比上升0.7个百分点至60.9%，但铝型材板块受春节因素影响表现较弱，整体需求尚未明显回暖。

库存与市场情绪

• 库存变化：铝锭和铝棒社会库存小幅增加，预计下旬将逐步进入累库阶段。
• 市场情绪：沪铝指数在高位区域震荡，操作机会有限；氧化铝市场因现货持续上涨和期货贴水，市场情绪有所降温。

关键信息

供应与需求

• 电解铝供应：国内电解铝运行产能稳定在4200万吨。
• 氧化铝供应：国内氧化铝运行产能回升至8200万吨附近，但矿石短缺限制进一步提产。
• 铝加工需求：铝板带箔、铝线缆等板块开工率有所回升，但建筑型材订单量下滑显著。

宏观环境

• 非农数据：美国12月非农新增就业人口21.6万，高于预期，失业率3.7%，但ISM服务业PMI低于预期，显示经济复苏动力不足。
• 美联储降息预期：一季度降息25个基点概率略降至65%，市场对鸽派政策的期待有所修复。

价格与成本

• 氧化铝价格：现货均价升至3300元以上，期货贴水，显示市场对远期价格的预期偏弱。
• 电解铝成本：平均成本升至16700元附近，成本上行趋势进入尾声。
• 期货操作评级：沪铝操作评级为☆☆☆，氧化铝为★★，显示两者市场操作机会不同。

库存与市场信号

• 库存变化：铝锭社会库存增加0.9万吨至47.1万吨，铝棒社会库存增加0.34万吨至8.54万吨。
• 升贴水：LME铝升贴水为-45.75，铝锭升贴水为0，显示内外盘价格差异。

重要图表与数据

• 表1：期货行情

  • 沪铝主力周收盘价：19195元
  • 伦铝三月周收盘价：2272元

• 表2：现货行情

  • SMMA00铝：19160元（-0.73%）
  • 南储华南铝：19320元（-0.41%）
  • 氧化铝均价：3313元（+0.73%）

• 表4：库存

  • LME铝库存：558175吨（-3400吨）
  • 上期所铝库存：96637吨（-2392吨）
  • 铝锭社会库存：47.1万吨（+0.9万吨）
  • 铝棒社会库存：8.54万吨（+0.34万吨）

• 图1-图30：展示了铝及氧化铝价格走势、库存变化、开工率、成本要素、利润情况等关键市场信号，反映市场在宏观和基本面因素下的波动。

总结

整体来看，铝市场在成本上行和需求恢复的双重影响下震荡调整，氧化铝价格波动较大，带动成本上升，但其对沪铝的带动作用已逐渐减弱。市场对美联储降息的预期有所修复，但实际政策路径仍需关注。铝加工企业开工率有所回升，但春节前的淡季效应依然明显。短期操作上，沪铝趋势性不强，以震荡为主，氧化铝则因现货上涨和期货贴水，市场情绪趋于平稳。