> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 超长债压利差行情是否启动？总结 ## 核心内容 本报告分析当前债市行情，探讨“超长债压利差”是否已启动。报告指出，随着中东局势再度紧张，海外通胀预期交易可能卷土重来，而国内债市则出现整体上涨，特别是超长期国债（TL）表现突出，或已确认有效突破。报告进一步预测，在10年期国债收益率未突破1.70%阻力位前，超长债压利差行情可能提前启动，债市牛陡行情或将向牛平进阶。 ## 主要观点 - **中东局势升温**：美伊关系再度紧张，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价再次上涨，引发市场对通胀预期的担忧。 - **美伊冲突影响美债收益率**：美伊冲突加剧后，10年美债收益率创年内新高，2年美债收益率也出现飙升迹象，30年美债收益率在5%以上的天数创2008年以来年度最多。 - **市场对美联储加息预期增强**：FedWatch数据显示，市场预期2026年美联储将加息2次，概率超过90%。 - **TL有效突破**：7月22日，TL主力合约突破114.33元，确认有效突破，而T、TF、TS主力合约则未突破前高。 - **利差压降**：30年-10年国债利差由50.25BP压降至48.23BP，表明市场对超长期国债的偏好增强。 - **债市牛陡向牛平进阶**：在10年期国债收益率未突破1.70%前，超长债压利差行情或已启动，债市利多因素增多，可能推动行情由牛陡转向牛平。 ## 关键信息 ### 1. 中东局势与通胀预期 - 美伊冲突再度升温，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价冲高。 - 美伊双方对谅解备忘录的执行存在分歧，冲突或进一步升级。 - 海外通胀预期交易卷土重来，美债收益率大幅上升。 ### 2. 国内债市表现 - 7月22日，债券市场全线上涨，TL走出突破行情。 - 30年-10年国债利差压降，显示市场对超长债的偏好。 - TL突破114.33元，成为市场关注焦点。 ### 3. 利多因素驱动 - 浙江省调整存款利率上限，点燃市场对宽货币政策的预期。 - 海南自贸港首批DR基准利率贷款落地，为实际贷款利率提供浮动空间。 - 中东局势加剧、科技股下跌、经济基本面边际走弱，推动宽货币稳增长需求升温。 ### 4. 债市未来展望 - 若中东局势进一步升温，30年-10年国债利差或存在10-20BP的压降空间。 - 债市牛陡行情或向牛平进阶，超长债压利差行情可能提前启动。 - 10年期国债收益率在1.70%附近仍面临较强阻力。 ## 风险提示 - 宏观经济政策可能出现超预期调整，影响资产定价逻辑。 - 机构行为具有不可预测性，若形成负反馈，可能导致债券市场调整。 ## 团队成员介绍 - **覃汉**：美国密歇根大学安娜堡分校，金融工程硕士，负责宏观利率、资产配置。 - **胡建文**：中国人民大学，金融硕士，CFA，负责流动性、同业存单。 - **李艳**：西南财经大学，金融工程硕士，负责金融债、国央企永续债、债券ETF。 - **唐嵩**：美国福德汉姆大学，应用统计硕士，CFA，负责城投债、产业债、转债。 - **崔正阳**：中央财经大学，金融硕士，CFA，负责海外宏观、资产配置。 - **郑莎**：厦门大学，数量经济学硕士，负责国债期货、技术分析。 - **杨语涵**：南开大学，区域经济学硕士，负责机构行为、基金评价。 - **章恒豪**：加拿大多伦多大学，金融工程硕士，负责量化、资产配置。 - **杨东翰**：西南财经大学，金融学硕士，负责可转债、公募REITs。 - **刘静怡**：美国纽约大学，金融工程硕士，负责量化、AI。 --- 本报告基于2026年7月25日已公开发布的《超长债压利差行情是否启动——债市策略思考》整理，如需完整研报，请联系对口销售。