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铁矿石2505合约周报：震荡观点与供需分析（东亚期货）

报告信息

题目：2024年12月20日周五黑色系周报
研究员：李海啸
交易咨询号：Z0019568
审核：唐韵
咨询号：Z0002422

一、免责声明

本报告所载信息及分析基于公开资料，不作准确性和完整性的保证。报告观点、结论及预测仅代表发布时的看法，可能随市场变化而调整。使用者应对报告内容独立判断并承担相应责任。未经许可，任何机构或个人不得盗版、转载或分发本报告内容。

二、要点总结

1. 向上驱动因素

• 宏观利好政策刺激
• 钢厂冬储补库持续进行
• 高炉产能利用率处于高位支撑需求预期

2. 向下驱动因素

• 港口库存仍处高位
• 铁水产量出现明显回落

3. 逻辑分析

受重大会议政策落地影响，市场预期边际改善，但实际传导尚未完全体现。供给端进口铁矿石同比增幅明显，港库去库乏力；需求端“金九银十”传统旺季未达预期，成材利润收缩，叠加季节性限产预期，总体需求偏弱。库存天数回升但价格走势压力仍存，需特别关注政策对补库行为的促进作用。

4. 关键观点

i2505合约预计进入震荡阶段，核心波动区间为730-800元/吨。

三、区间判断依据

(一) 供给情况

• 国产矿累计同比大幅上升：2024年1～10月全国原矿累计产量同比增长超28%；
• 进口依存度仍高：1～10月进口量同比增长478%，12月发运量环比大增4310万吨，外加港库累压库存达1.5亿吨，显示出明显供给压力。

(二) 需求端表现

• 全国日均疏港量小幅下降，铁水产量虽较2023年同期仍小幅增长，但同比下降已达306万吨；
• 成材利润被压缩，钢厂进口矿库存和配比数据反映出对高价原料的抵触情绪增强。

(三) 库存与价格分化

• 港口库存高位运行却未能显著抑制吨价下跌；
• 螺纹、热卷盘面利润持续压缩，显示终端需求实际落地产出有限。

四、总结

当前铁矿石市场呈现“需求不及预期—供给宽裕—库存支撑—价格承压”的矛盾格局，波动中枢下移成为主趋势。建议投资者密切关注政策一致性程度、钢厂冬储真实性以及高炉复产节奏变化对上游买盘情绪的提振效果。短期内建议维持震荡偏弱结构判断，重点关注偏低的定价基础能否随冬储推进修复。

东亚期货研究部
2024年12月20日