20250729-宏源期货-有色金属周报（铅）_暂无突出矛盾_铅价维持区间整理_24页_1mb

铅周报总结

铅市场在本周维持区间整理格局，主要逻辑包括原料端偏紧、供给端逐步恢复及需求端变化。主要观点：铅价继续在一个区间内波动，预计短期铅价将继续维持此区间运行，参考范围为16500-17500元/吨。

原料端情况

铅精矿供给情况持续偏紧，国内加工费降至50元/吨金属，多个厂家宣布加工费已降至零元以下；进口加工费亦降至60美元/干吨。部分产业配套良好，一单一谈，但实际成交较困难。银价创出新高，盘面计价系数部分企业提高至0.8，然而整体市场情绪偏谨慎。
废电瓶方面，市场预计因回收机制不畅而难以在旺季到来前补充货源，废电瓶价格仍维持高位，厂商采购有限，原料端偏紧进一步限制短期再生铅产量提升。

供给端分析

原生铅方面，部分此前检修的企业尚未完全复产，其中如河南地区常规检修企业仍在逐步升温，周产量大致稳定。市场预期三季度末还将执行常规检修，预计对产能释放形成阶段性压力。
再生铅方面，因期货价格低于现货，加工费持续倒挂，但原料成本仍在支撑价格，商家观望增多。随着预期，再生铅开工率稳步回升，到6月底，再生铅开工率环比增长，但部分企业原料仍偏紧，成品库存有所下降。进入7月后成品产量逐步增加，库存有所筑底。

需求端形势

7月随着传统旺季临近，新电池需求段仍不明朗，特别是电池出口因贸易政策影响较大，且终端需求整体较弱。铅蓄电池厂家开工虽略有提升，但仍处于结构性分化状态，需求尚未完全兑现，导致短期采买趋于谨慎，总体需求趋于稳定但回升缓慢。

成交与库存动态

价格倒挂情况有所缓和，但下游采购仍以电解铅货源为主。部分冶炼厂库存下降明显，反映出消费端采购积极性仍保持一定水平。月末集中备库因素对再生物资有拉动效应，本周报告所含成品库存继续下降，但社会库存则小幅累积，库存变动反映消费继续偏弱但整体平衡趋稳。

风险因素

宏观层面，全球货币政策与地缘局势带来的不确定性风险依然存在。原料端方面，若矿山产量增量不及预期、废电瓶补充速度仍慢，可能对铅市场物流和供应造成进一步挤压。需求端若旺季消费未能如期兑现，或关税、旺季推迟将影响下游采购节奏，使得市场供需保持偏紧状态。

综上，铅基本面变化不大，加工费牢牢锁住价格，库存变化不够显著，短期价格震荡下运行区间基本保持稳定。后期来看，8月是否如期开启消费旺季将决定价格结构性回升空间，而对于当前阶段，预计维持区间整理，直到实际需求轮廓明确。