长安汽车 (000625) 2026年一季报总结
核心内容概览
长安汽车发布2026年第一季度财报，显示其业绩受汇兑损失影响，但三大战略计划稳步推进。公司预计2026-2028年归母净利润分别为49.81亿元、69.92亿元和88.49亿元，对应PE分别为19.56倍、13.94倍和11.01倍，维持“买入”投资评级。
一季报主要表现
1. 营收与利润
- 营收：2026Q1实现营收327.1亿元，同比和环比分别下降4.3%和33.4%。
- 归母净利润：3.5亿元，同比大幅下降74.1%，环比下降65.6%。
- 扣非归母净利润：2.4亿元，同比和环比分别下降69.1%和68.8%。
- 毛利率：14.1%，环比下降2.7个百分点，同比略有改善（+0.2个百分点）。
- 净利率：2.48%，同比略有下降。
2. 销量与结构
- 销量：Q1集团并表销量为36.7万辆，同比和环比分别下降26.2%和36.5%。
- 出口量：21.3万辆，同比和环比分别增长33.2%和23.6%，成为结构性亮点。
- 单车均价：自主车型均价约8.9万元，同比和环比分别增长29.8%和4.9%，表现亮眼。
三大战略计划进展
1. 新能源“香格里拉”计划
- 产能布局：2025年推进时代长安一期与二期扩能项目，新增50GWh动力电池产能。
- 技术突破：首台搭载自研“金钟罩”电池技术体系的CTP-6型电池包在南京长安正式下线，完成从电芯组装到整车装配的自主布局。
2. 智能化“北斗天枢”计划
- 品牌发布：2025年发布“北斗天枢2.0”计划，推出智能化品牌“新长安·新安全——天枢智能”。
- 产品落地：深蓝汽车产品获首批L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可。
- 合作推进：阿维塔与引望紧密合作，推动智能化技术应用。
3. 全球化“海纳百川”计划
- 海外工厂：2025年泰国罗勇工厂正式投产，标志着长安汽车海外新能源整车制造布局落地。
- 市场拓展：在欧洲、埃及等地区签约经销商，加快国际化步伐。
财务预测与估值
营收预测
| 年份 |
营收（百万元） |
同比增长率(%) |
| 2024A |
159,733 |
5.58 |
| 2025A |
164,000 |
2.67 |
| 2026E |
173,838 |
6.00 |
| 2027E |
174,997 |
0.67 |
| 2028E |
170,329 |
-2.67 |
归母净利润预测
| 年份 |
归母净利润（百万元） |
同比增长率(%) |
| 2024A |
7,321 |
-35.37 |
| 2025A |
4,075 |
-44.34 |
| 2026E |
4,981 |
22.21 |
| 2027E |
6,992 |
40.39 |
| 2028E |
8,849 |
26.55 |
每股收益（EPS）预测
| 年份 |
EPS（元/股） |
| 2024A |
0.74 |
| 2025A |
0.41 |
| 2026E |
0.50 |
| 2027E |
0.71 |
| 2028E |
0.89 |
P/E（现价 & 最新股本摊薄）预测
| 年份 |
P/E（倍） |
| 2024A |
13.31 |
| 2025A |
23.91 |
| 2026E |
19.56 |
| 2027E |
13.94 |
| 2028E |
11.01 |
关键财务指标
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股净资产（元） |
7.80 |
8.13 |
8.55 |
9.09 |
| ROIC（%） |
1.78 |
4.02 |
5.69 |
7.05 |
| ROE-摊薄（%） |
5.27 |
6.18 |
8.25 |
9.82 |
| 资产负债率（%） |
59.61 |
61.48 |
61.20 |
60.15 |
风险提示
- 海外汽车行业销量不及预期；
- 合营企业盈利恢复不及预期；
- 新能源新车型销量不及预期。
投资建议
公司当前估值处于合理区间，随着深蓝、阿维塔、启源三大品牌战略推进，以及智能化与全球化布局持续深化，未来增长潜力较大。我们维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。
