20180403-安信证券-海外科技行业深度分析_移动流量红利耗尽_用户获取驱动行业整合_23页_3mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于2018年4月中国互联网行业，特别是电商、游戏、直播及广告市场的深度分析报告。核心内容包括：

• 移动流量红利耗尽：随着移动互联网渗透率见顶，获客成本显著上升，企业需提升流量变现能力。
• 电商行业整合：头部电商平台如天猫、京东占据市场主导地位，唯品会通过腾讯和京东入股降低获客成本。
• 生存类游戏兴起：《绝地求生》系列游戏带动手游与端游市场增长，对其他游戏用户产生分流效应。
• 游戏直播竞争加剧：头部主播成为争夺焦点，腾讯通过入股直播平台加强生态闭环。
• 信息流广告快速增长：AI技术提升广告平台价值，信息流广告规模持续增长。
• 行业估值对比：主要互联网公司如腾讯、阿里巴巴、百度等的估值情况及未来趋势分析。

主要观点

1. 移动互联网红利耗尽

• 移动互联网渗透率基本见顶，流量增长放缓，获客成本大幅上升。
• 头部入口地位稳固，企业需在流量运营和变现能力上加强。

2. 电商行业整合与新零售发展

• 头部电商平台（如天猫、京东）占据91%的市场份额，集中度高。
• 新零售模式推动生鲜电商复苏，阿里、京东在物流和支付方面持续布局。
• 腾讯通过智慧零售战略，加强与京东、阿里在新零售领域的合作。

3. 生存类游戏崛起

• 《绝地求生》系列手游及端游对用户和游戏时长产生分流效应。
• 腾讯和网易在该领域布局，未来有望实现商业化。

4. 游戏直播生态竞争激烈

• 头部主播资源成为各大平台争夺重点，直播平台通过合作和投资巩固行业地位。
• 腾讯通过收购虎牙和入股其他直播平台，构建完整的游戏生态闭环。

5. 信息流广告增长迅猛

• AI技术提升广告转化率与ROI，信息流广告市场保持高速增长。
• 头部平台如今日头条、腾讯、百度在信息流广告领域占据主导地位。

6. 行业估值与市场趋势

• 主要互联网公司估值差异显著，头部平台更具吸引力。
• 未来广告预算将更多流向信息流广告，流量资源向头部平台集中。

关键信息

电商行业

• 市场集中度：天猫（61%）、京东（26%）占据91%的市场份额。
• 唯品会：通过腾讯和京东入股，获得低成本获客途径，预计2018下半年获客效率提升。
• 物流布局：阿里菜鸟网络、京东7Fresh、唯品会与京东合作，提升物流效率与覆盖。

游戏行业

• 手游与端游表现：
  • 腾讯手游收入环比下降7%，但生存类游戏带动未来增长。
  • 《绝地求生：刺激战场》与《绝地求生：全民出击》分别位列iOS下载量第一和第三。
• 头部游戏流水：《王者荣耀》、《梦幻西游》稳居流水前三，女性向、二次元游戏成为新亮点。
• 直播平台：欢聚时代（含虎牙）与陌陌在直播市场表现强劲，头部主播收入集中。

广告与AI

• 信息流广告：2017年信息流广告市场规模增长87%，预计2019年达1543亿。
• AI应用：搜狗、百度通过AI技术提升搜索与广告转化效率，AI成为提升平台价值的重要工具。

估值与市场趋势

• Non-GAAP P/E：腾讯、阿里巴巴、百度等公司估值表现各异，头部平台更具吸引力。
• P/S（市销率）：各公司市销率差异明显，反映市场对其收入增长的预期。

结构总结

• 移动流量红利耗尽：用户增长放缓，获客成本上升，流量运营成为核心。
• 电商整合与新零售：头部平台扩张，物流与支付生态完善，市场集中度提升。
• 生存类游戏火爆：带动手游与端游市场增长，分流其他游戏用户。
• 游戏直播竞争加剧：头部主播成争夺重点，生态闭环逐步形成。
• 信息流广告增长：AI提升广告价值，市场进入高速发展期。
• 行业估值对比：各公司估值差异显著，头部平台更具市场吸引力。