20201105-西南证券-有机硅行业动态点评_国内外需求旺季到来_有机硅价格大幅上涨_3页_657kb

报告摘要

有机硅行业分析总结

核心内容

有机硅行业近期迎来价格大幅上涨，主要受国内外需求回暖和原材料成本支撑影响。DMC（二甲基氯硅烷）作为有机硅中间体，本周价格继续上涨2500元/吨，市场主流报价达到23000元/吨，自8月底以来涨幅接近40%。行业整体景气度持续向上，预计未来3年仍将面临产能释放带来的供给压力。

主要观点

需求端回暖：
- 9-11月为有机硅行业传统旺季。
- 硅橡胶和硅油为主要终端产品，分别占比约66%和22%。
- 海外需求因疫情影响减弱，部分需求转移至国内。
- 美国道康宁、法国埃肯等企业降负运行，部分停产，导致高温胶需求减少，国内企业订单饱满。
- 印度、巴基斯坦、东南亚等国家因疫情失控，欧美纺织服装订单回流，带动硅油需求。
价格支撑因素：
- 原材料价格坚挺，金属硅均价11840元/吨，同比上涨2.5%，环比上涨7.5%。
- DMC均价19000元/吨，同比上涨6.5%，环比上涨13.3%。
- 有机硅-金属硅-甲醇价差为9850元/吨，同比上涨14.9%，环比上涨17.0%。
- 当前价差约13500元/吨，毛利润达6500元/吨，为2018年10月以来新高。
供应端情况：
- 当前国内有机硅开工率维持在较高水平，9月和10月分别为98.5%和94.1%。
- 新安股份、合盛硅业、兴发集团等企业新增产能逐步释放，但近期产能扩张节奏放缓，市场供应仍显紧张。
- 行业库存处于年内低位，短期价格有望维持高位。
中长期展望：
- 2017-2018年为行业景气高点，未来2-3年将进入产能释放高峰期。
- 2020-2022年预计国内将释放约215万吨单体（约合100万吨聚硅氧烷）产能，2022年聚硅氧烷产能将达250万吨/年，CAGR为15%，高于SAGSI预计的8.5%。
- 预计未来3年国内有机硅行业存在供给过剩风险，价格承压。

关键信息

DMC价格：本周上涨2500元/吨，主流报价23000元/吨，8月底以来涨幅约40%。
行业终端产品：硅橡胶占比约66%，硅油占比约22%。
出口数据：2020年9月我国纺织服装品出口283.7亿美元，同比增长18.2%。
产能释放：2020年6月兴发集团完成16万吨单体技改，2020年10月新安股份完成16万吨单体产能扩充，合盛硅业石河子基地预计2021年一季度末投产。
行业供需：2019年全球有机硅单体产能约550万吨，消费量约500万吨，供需基本平衡。
投资建议：建议关注具备较大产能的有机硅企业，包括【新安股份】（50万吨/年）、【合盛硅业】（38万吨/年）、【东岳硅材】（25万吨/年）、【兴发集团】（20万吨/年）、【三友化工】（20万吨/年）。

风险提示

有机硅产品价格大幅下跌
下游需求不及预期
原材料价格大幅上涨
汇兑风险

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下