20250429-西南证券-中鼎股份-000887.SZ-业绩稳健增长_加快推进机器人布局_7页_1mb

中鼎股份（000887）2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩呈现显著增长。2024年实现营收18854亿元，同比+933%；归母净利润1252亿元，同比+1063%，扣非归母净利润1075亿元，同比+1006%。2025年Q1营收4854亿元，同比+345%；归母净利润403亿元，同比+1152%；扣非归母净利润367亿元，同比+18902%。公司拟派发现金红利197亿元（含税），派息率15.78%，现金分红比例较高，体现盈利能力增强。

核心业务方面，智能底盘系统、轻量化及橡胶业务、冷却系统、密封系统等板块增长显著。2024年新能源领域销售额达7249亿元，占汽车业务营收40.20%，同比提升39.3%。毛利率方面，国内25.91%（+0.82pp），海外19.50%（+0.42pp），2025年Q1毛利率23.32%（+0.90pp），净利率8.22%（+0.57pp），盈利能力持续改善。各业务预计2025-2027年收入及利润增速分别为：

• 智能底盘-空悬系统：营收增长385%/286%/138%，毛利率206%/216%/226%；
• 轻量化及橡胶业务：营收增长156%/99%/97%，毛利率176%/186%/186%；
• 冷却系统：营收增长162%/148%/157%，毛利率175%/180%/180%；
• 密封系统：营收增长86%/80%/49%，毛利率273%/274%/274%。

全球化布局加速推进，2024年亚洲、欧洲、美洲生产占比分别为65.25%、24.41%、10.34%，海外并购项目（如无锡嘉科、安徽嘉科、安徽威固）显著提升营收与利润，海外技术整合推动产品向中高端车型发展，前十大客户覆盖比亚迪、大众、通用等，高端客户占比达52.09%。人形机器人战略方面，通过战略合作协议拓展密封、橡胶及轻量化业务，加速谐波减速器和部件总成产品配套。

盈利预测显示，公司2025-2027年营业总收入分别为2155/2405/2654亿元，增速143%/116%/103%；归母净利润1655/1861/2076亿元，增速302%/125%/115%。给予2025年18倍PE估值，对应目标价2268元，维持“买入”评级。可比公司（拓普集团、浙江仙通等）2025-2027年平均PE为19/15/14倍，公司估值具备吸引力。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、增量业务落地不及预期等。公司通过成本控制、精细化管理及并购整合夯实基本面，强化在新能源和机器人领域的竞争力，叠加充足订单储备，未来业绩增长可期。