20180528-安信证券-新三板主题报告_体育行业半年度策略_全市场解析脉络_多维度利好前景_26页_1mb

体育行业半年度策略总结

核心内容概览

体育行业在2018年迎来新的发展契机，经历了2015-2017年的快速增长后，行业开始进入冷静反思阶段。随着消费升级、政策利好、资本注入及互联网+体育的深度融合，体育行业在2018年展现出新的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 体育行业整体趋势

• 体育行业在政策支持和消费升级推动下，具有长期投资价值。
• 2017年行业增速放缓，但整体营收和利润仍保持增长。
• 2018年，行业有望通过资本运作和战略转型实现回暖。

2. 新三板市场动态

• 2017年多家体育公司选择摘牌，但也有典型公司通过借壳方式登录新三板。
• 龙狮篮球与同曦篮球作为CBA俱乐部率先挂牌，分别通过广告业务和多元化体育业务实现增长。
• 中奥体育、广州大象健康科技、爱酷体育通过借壳方式实现快速挂牌，其中中奥体育和广州大象健康科技完成借壳，爱酷体育则通过增持获得控制权。

3. 二级市场表现

• 新三板体育相关公司2017年营收增长至86.05亿元，净利润增长至12.46亿元，整体增长质量良好。
• A股体育公司2017年营收达164.61亿元，净利润波动较大，但整体表现优于新三板市场。
• 行业整体营收和利润呈现增长趋势，但企业间差距依然显著，A股市场成熟度更高，竞争更激烈。

4. 海外视角

• 国内体育用品行业在2013-2017年快速增长，安踏和李宁在营收、利润方面表现突出，仅次于耐克和阿迪达斯。
• 安踏体育的销售净利率高于国际品牌，显示其在销售盈利能力上的优势。
• 国内体育用品公司盈利质量提升，ROE表现优于海外品牌，差距逐渐缩小。

5. 一级市场融资情况

• 2018年初至5月15日，一级市场体育相关企业融资集中在健身和电竞领域。
• 健身领域融资占比43.48%，主要为线下实体扩张、互联网+健身及小型设备厂商。
• 电竞领域融资占比17.39%，主要为赛事运营和电竞场景开发，直播平台融资额高于电竞游戏。

6. 事件驱动分析

• 俄罗斯世界杯临近，预计会带动体育相关企业关注度上升。
• 世界杯的时差优势将提升关注度，网络彩票在世界杯期间表现尤为突出。
• 足球产业链受益，包括俱乐部运营、赛事推广、周边产品开发等。

7. 优质投资标的

• 建议关注约顿气膜、赛普健身、卡宾滑雪和中悦科技等新三板体育公司。
• 约顿气膜：体育场馆建设及运营，营收和利润增长显著。
• 赛普健身：专注于健身培训与服务，具备较强的市场潜力。
• 卡宾滑雪：体育娱乐产业，发展迅速。
• 中悦科技：体育科技领域，技术驱动型成长。

风险提示

• 体育行业面临市场竞争加剧、政策支持力度不及预期等风险。
• 电竞行业仍处于初期发展阶段，商业模式尚待挖掘。
• 健身行业集中度低，尚未形成全国性品牌，运营成本较高。

结构总结

一、体育行业整体发展

• 增长趋势：2015-2016年行业快速增长，2017年增速放缓，2018年有望回暖。
• 市场格局：A股市场成熟度高，新三板市场潜力大，但增长质量仍需提升。
• 行业驱动因素：消费升级、政策支持、互联网+体育、资本注入。

二、新三板市场动态

• 挂牌情况：CBA俱乐部、体育赛事运营、运动健康等企业挂牌数量增加。
• 借壳案例：中奥体育、广州大象健康科技、爱酷体育通过借壳方式成功挂牌。
• 重点企业：
  • 龙狮篮球：广告收入增长显著，净利润实现正增长。
  • 同曦篮球：多元化体育集团，延伸业务增长迅速。
  • 约顿气膜：体育场馆建设及运营，营收与利润双增长。

三、A股市场表现

• 营收增长：2017年A股体育公司总营收达164.61亿元，增长3.27%。
• 利润波动：净利润总额波动较大，但整体仍保持增长。
• 行业龙头：安踏、李宁等公司表现突出，盈利质量提升明显。

四、海外对标分析

• 营收与利润：国内体育用品公司营收与利润增长迅猛，安踏和李宁表现优异。
• 盈利质量：安踏和李宁的ROE表现优于国际品牌，显示其盈利质量提升。
• 行业差距：国内品牌与国际巨头差距缩小，但仍有提升空间。

五、一级市场融资趋势

• 健身领域：融资占比高，主要为线下扩张、互联网+健身及小型设备厂商。
• 电竞领域：融资额较低，但市场潜力大，商业模式待挖掘。
• 投资方向：重点关注具备高增长潜力、解决行业痛点的企业。

六、事件驱动分析

• 俄罗斯世界杯：提升行业关注度，带动体育彩票销售和足球产业链发展。
• 体彩市场：网络彩票表现领先，世界杯期间销售有望进一步增长。
• 足球产业链：涵盖俱乐部、赛事运营、装备、游戏等多个领域，发展潜力大。

七、投资建议

• 优质标的：约顿气膜、赛普健身、卡宾滑雪、中悦科技值得关注。
• 行业前景：体育场馆建设及运营、电子竞技、体育服务及培训、体育彩票等领域前景较好。
• 投资策略：建议投资者关注具备高增长潜力、解决行业痛点的企业，尤其是通过借壳实现快速发展的公司。

结论

2018年体育行业在政策支持、消费升级、资本注入及互联网+体育的推动下，展现出新的增长潜力。新三板市场成为体育企业融资和转型的重要平台，A股市场则表现出更强的竞争力和成熟度。国内体育用品行业在安踏、李宁等龙头企业的带动下，盈利质量不断提升，与国际品牌差距缩小。一级市场融资集中在健身和电竞领域，行业集中度有待提升。世界杯的临近为体育行业带来新的增长机遇，尤其是体育彩票和足球产业链。投资者应关注具备发展潜力、解决行业痛点的企业，特别是体育场馆和电子竞技领域。