非金属建材行业2020年投资策略：水泥无忧，消费建材精选2B端光大证券-38页_2mb

非金属建材行业2020年投资策略总结

核心内容

非金属建材行业2020年投资策略主要围绕水泥、消费建材和玻璃行业展开，分析了行业供需、价格趋势、政策影响及投资建议。

主要观点

水泥行业

• 需求预期：预计2020年水泥需求增速在2-4%区间，不排除超预期可能。
• 产能利用率：行业产能利用率持续提升，供给端受到供给侧改革和环保政策的持续约束。
• 价格维稳：在位企业自律能力增强，价格波动趋缓，盈利能力保持高位。
• 区域表现：华东、中南、东南地区水泥需求稳中向好，西北地区尤其是新疆需求稳定增长。
• 投资推荐：配置海螺水泥，优选华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团，关注港股华润水泥控股。

消费建材行业

• 全装修趋势：全装修渗透率提升压制C端业务，B端业务带动龙头市占率提升。
• 行业集中度：消费建材行业集中度提升，龙头企业的资金实力、产能布局、成本管控等优势凸显。
• 投资推荐：推荐东方雨虹，关注帝欧家居、三棵树，以及估值合理的垒知集团、中国巨石、伟星新材、山东药玻。

玻璃行业

• 需求与供给：玻璃需求受房地产和汽车影响，2020年预计需求增速3-5%，表现好于水泥。
• 价格与成本：供给收缩支撑价格坚挺，成本下行带来盈利改善。
• 行业挑战：玻纤行业仍需时间消化过剩产能，价格底部震荡。

关键信息

水泥行业

• 2019年水泥产量同比增长5.8%，10月同比下降2.1%。
• 行业供给持续紧约束，错峰生产常态化，产能利用率稳步提升。
• 水泥价格维稳意愿强烈，盈利能力保持高位。

消费建材行业

• 全装修渗透率提升，推动ToB业务增长，C端业务受压制。
• 东方雨虹、中国联塑、永高股份、三棵树、帝欧家居等企业在B端业务中表现突出。
• 龙头企业面临地产商垫资压力，需关注资金链健康状况。

玻璃行业

• 平板玻璃价格自2019年6月起回升，供给收缩是主要支撑。
• 玻纤行业需求与宏观经济高度相关，面临过剩产能和替代压力。
• 2020年玻纤价格预计底部震荡，需求承压。

风险分析

• 基建及房地产投资不达预期
• 原材料价格上涨超预期
• 国际地缘政治风险

投资建议

• 水泥行业：配置海螺水泥，优选华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团，关注港股华润水泥控股。
• 消费建材：推荐东方雨虹、帝欧家居、三棵树，关注垒知集团、中国巨石、伟星新材、山东药玻。
• 玻璃行业：关注旗滨集团和港股信义玻璃。

行业趋势

• 基建重启：预计2020年基建投资表现较2019年乐观，关注专项债规模、PPP政策等。
• 房地产投资：预计2020年房地产投资增速较2019年有明显回落，但整体仍能维持正增长。
• 全装修趋势：全装修渗透率提升，推动B端业务增长，对C端形成压力。
• 成本端：石油产业链产品价格基本稳定，对建材行业成本影响有限。

总结

非金属建材行业在2020年面临需求稳中向好、供给紧约束、价格维稳等趋势，水泥和玻璃行业表现优于消费建材行业。投资建议关注水泥行业的华东、中南、东南地区，消费建材行业的B端业务龙头，以及玻璃行业的技术与成本优势企业。同时需关注基建与房地产投资不达预期、原材料上涨、国际地缘政治等风险因素。