深度报告-20220330-湘财证券-2022年锂需求增量与供给增量分析_锂供需矛盾突出_短期难有缓和_供给紧张或将延续_25页_2mb

锂行业深度分析总结

核心内容

2022年锂行业供需矛盾突出，供给紧张或将延续。全球新能源汽车销量激增带动锂需求大幅上升，但锂供给增长缓慢，导致锂价维持高位。本报告重点分析2022年锂供需状况及行业前景，给予锂行业“增持”评级。

主要观点

• 锂需求激增：锂从“工业味精”转变为“白色石油”，其在能源领域的应用显著增加，需求量大且不可或缺。
• 锂供给有限：尽管盐湖和锂辉石矿山具备一定的供给潜力，但由于建设周期长、产能爬坡慢，供给增长受限。
• 锂价持续高位：由于供给紧张和需求强劲，锂价预计在2022年仍将维持高位。
• 行业景气高涨：锂行业上市公司受益于锂价上涨，业绩弹性显著，部分二线公司实现快速发展。
• 产能扩张缓慢：尽管SQM、ALB、Pilbara等公司有扩产计划，但实际产能释放受制于疫情、劳动力短缺等因素。

关键信息

2022年锂供需预测

主要供给来源

行业评级

• 行业评级：增持
• 投资建议：关注锂资源有保障、2022年切实有产能投放和产量增长的公司。

风险提示

• 锂价波动风险：锂矿价格上涨可能挤压锂盐企业盈利空间。
• 建设周期长：盐湖和锂矿建设周期长，产能爬坡慢，投产达产存在不确定性。

行业背景与现状

锂资源分布

• 全球锂资源储量：2200万吨金属锂当量，主要分布在“锂三角”（智利、阿根廷、玻利维亚）和澳大利亚。
• 主要锂资源形式：
  • 盐湖：智利、阿根廷为主，生产成本低，但建设周期长。
  • 锂辉石矿山：澳大利亚为主，成本较高，但可灵活调节产能。
  • 锂云母矿山：中国江西宜春，仅在锂价高涨时复产。

锂行业景气波动

• 锂价波动历史：2015年锂价上涨至18万元/吨，2018年回落至8万元/吨，2020年后再次上涨，2022年达到50万元/吨。
• 供需矛盾：2020年下半年以来，锂需求增长迅速，但供给增长缓慢，供需矛盾加剧。

主要公司分析

SQM（智利）

• 锂资源：全部来自Atacama盐湖。
• 产能：2022年锂盐产量预计14万吨（+38%），是2022年锂供给增量主力之一。
• 生产模式：盐湖提锂为主，成本低廉，但产能爬坡周期长。

ALB（美国）

• 锂资源：来自Atacama盐湖和Green Bushes、Wodgina锂辉石矿山。
• 产能：2022年锂盐产量预计10.6-11.4万吨（+20-30%），但实际产能爬坡缓慢。
• 扩张策略：积极布局锂盐厂，但受制于疫情和劳动力短缺。

Pilbara（澳大利亚）

• 锂资源：主要来自Pilgangoora锂辉石矿山。
• 产能：2022年锂精矿产量预计45万吨（+38.9%），贡献约1.6万吨碳酸锂当量。
• 挑战：疫情导致扩产延误，短期内澳洲锂矿供应难有大幅增加。

Allkem（澳大利亚）

• 锂资源：来自Orocobre的Olaroz盐湖和Galaxy的Mt Cattlin锂辉石矿山。
• 产能：Olaroz盐湖2022年下半年计划新增2.5万吨碳酸锂产能，Mt Cattlin面临资源枯竭。

赣锋锂业（中国）

• 锂资源：来自澳大利亚Mt Marion锂辉石矿山和阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目。
• 产能：Mt Marion锂精矿产能45万吨，Cauchari-Olaroz盐湖计划2022Q3投产，新增4万吨电池级碳酸锂产能。

Livent（美国）

• 锂资源：来自阿根廷Hombre Muerto盐湖。
• 产能：当前碳酸锂产能2万吨，计划2023年新增1万吨产能。

行业发展趋势

• 新能源汽车带动需求：动力电池是未来锂需求增长的核心驱动力。
• 供给端受限：盐湖和锂辉石矿山产能建设周期长，难以快速响应需求增长。
• 价格高位持续：供需矛盾将导致锂价维持高位，锂行业具备投资价值。

总结

2022年锂供需矛盾突出，供给紧张预计将贯穿全年，锂价维持高位。锂行业上市公司业绩弹性显著，尤其是一些二线公司，有望借助锂价上涨实现快速发展。建议关注具备锂资源保障和实际产能释放能力的公司。