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浙商前研|医药政策解读&创新药董事长论坛观点集锦总结

核心内容

国务院办公厅于2026年4月14日发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，旨在通过健全以市场为主导的药品价格形成机制，支持医药产业高质量发展。该政策强调创新药在上市初期可制定与其高投入、高风险相适应的价格，并在医保和集采阶段给予支持，特别指出“创新不集采，集采非创新”。

主要观点

1. 创新药全链条支持，提升商业化确定性

• 优化创新药首发价格机制，支持临床价值高的创新药获得高定价；
• 医保支付标准体现药品临床价值，谈判药品在非定点医疗机构销售不受医保支付标准限制；
• 集中带量采购不涉及创新药，确保创新药在市场中获得合理回报。

2. 多元支付手段拓宽创新药国内商业化渠道

• 完善多层次医疗保障体系，引入商业健康保险、公益慈善等多元支付方式；
• 加快商业健康保险创新药品目录落地，鼓励社会力量为创新药使用者提供精准帮扶。

3. 创新药产业链迎来发展机遇

• 政策与多元支付手段的结合，有望提升创新药销售峰值，增强行业景气度；
• 企业由“出海驱动”转向“国内、海外双轮驱动”，内需型药品创新产业链盈利空间优化；
• 行业估值低位修复，资金回流，创新药板块迎来战略性投资机遇。

关键信息

创新药板块投资建议

• 创新药龙头：中国生物制药、石药集团、百济神州、恒瑞医药、翰森制药等；
• 双抗方向：康方生物、三生制药、信达生物、荣昌生物（H股）等；
• ADC方向：映恩生物、科伦博泰、百利天恒等；
• TCE方向：维立志博、乐普生物、德琪医药等；
• 小核酸方向：瑞博生物、福元医药、必贝特、悦康药业、前沿生物等；
• 自免方向：诺诚健华、康诺亚、三生国健、荃信生物等；
• 心衰方向：信立泰、热景生物等。

创新药产业链（CXO）投资建议

• CRO公司：美迪西、益诺思、昭衍新药、普蕊斯、泰格医药、诺思格等；
• CDMO公司：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、皓元医药、九洲药业、博腾股份等。

嘉宾观点精粹

王班（浙商证券医药首席）

• 创新药迎来战略性投资机遇，行业拐点确认，估值低位修复；
• 政策与多元支付手段共振，推动创新药产业链腾飞。

孙鑫博士（加科思转化医学高级副总裁）

• ADC载荷向靶向小分子与免疫调节剂方向演进；
• 公司JAB-BX600与JAB-BX467项目在临床前研究中表现优异，分别针对KRAS和STING通路。

康小强博士（维立志博董事长）

• TCE疗法面临四大挑战，下一代TCE需在疗效与安全性之间寻找平衡；
• 借助AI、前药、多抗等策略推动TCE创新。

朱俊博士（复宏汉霖CEO）

• 公司2025年收入达66.7亿元，净利润8.3亿元；
• 全球化2.0战略，AI赋能研发，创新药管线强劲。

万金桥博士（先衍生物董事长）

• 小核酸药物正从罕见病向慢病大适应症拓展；
• 公司布局“修饰×递送×多靶点”一体化平台，专注代谢与心血管疾病。

王庆华博士（银诺医药董事长）

• 公司实现从“研发驱动”向“研发+商业化”双轮驱动转变；
• 核心产品依苏帕格鲁肽α在糖尿病与减重适应症实现商业化突破。

王东东博士（深势科技生命科学联席总裁）

• 深势科技专注AI for Science，重构药物与材料研发范式；
• 商业化模式多元，包括软件授权、定制服务、药企合作等。

郑保富博士（暗元医药董事长）

• 皓元医药具备抗体/ADC一体化服务能力，助力首个国产ADC药物RC48获批上市。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 创新药研发不及预期；
• 商业化不及预期。

相关报告

• 《健全药品定价机制，助力创新药产业链发展》（20260415）

往期回顾

• 浙商前“研”系列16:两会深度解读
• 浙商前“研”系列15:中东冲突
• 浙商前“研”系列14:脑机接口
• 浙商前“研”系列13:商业航天

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结语

本次论坛汇聚了医药创新各赛道的头部企业与资深专家，深入探讨了创新药定价机制改革、ADC与TCE技术迭代、小核酸药物发展、AI赋能研发等前沿话题，为投资者提供了宝贵的行业洞察与投资方向。