20260511-东吴证券-中国动力-600482.SH-2025年报_2026年一季报点评_Q1归母净利润同比+49_船用发动机量价齐升_3页_461kb

中国动力（600482）2025年报&2026年一季报总结

核心内容

中国动力（600482）在2025年全年实现营收578亿元，同比增长12%，但归母净利润为13亿元，同比下降6%。2026年第一季度，公司营收同比增长4%至129亿元，归母净利润同比增长49%至6亿元。公司整体盈利能力和业务增长趋势向好，未来成长性具备较高确定性。

主要观点

1. 船用发动机板块稳健增长

• 船用发动机仍是公司核心业务，全年实现营收287亿元，同比增长26%。
• 2025年新签订单达630亿元，同比增长16%，船用柴油机接单1469万马力，同比增长23%。
• 随着造船景气度延续，船用发动机产业将经历结构优化、量价利齐升的阶段。

2. 新增长曲线：切入AIDC（人工智能数据中心）赛道

• 公司有望受益于AIDC缺电带来的燃气轮机、燃气内燃机及柴发设备需求增长。
• 公司具备3-50MW小型燃气轮机供应能力，技术可切换至AIDC场景。
• 中速机与双燃料技术储备深厚，具备船用与电站动力双场景适配能力。
• 陕柴在核电站应急柴发机组领域经验丰富，可迁移至数据中心备用电源场景。

3. 毛利率与净利率持续改善

• 2025年销售毛利率为16.9%，同比提升2.1个百分点。
• 归母净利率为2.3%，同比下降0.4个百分点，但2026年Q1销售净利率提升至9.1%，同比提升2.8个百分点。
• 柴油动力毛利率为25.5%，同比提升5.0个百分点，成为利润率提升的主要驱动力。

4. 财务费用控制良好

• 2025年期间费用率保持在9.9%，同比持平。
• 销售费用率下降0.1个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率上升0.6个百分点，财务费用率下降0.1个百分点。

关键信息

盈利预测与估值

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司接单饱满，船用发动机业务量价利齐升，未来成长性明确。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 原材料价格波动

财务数据概览

市场数据

基础数据

财务指标预测

投资建议

公司具备较强的业务增长潜力，尤其在船用发动机和AIDC增量赛道表现突出。2026年Q1归母净利润显著增长，表明公司盈利能力正在改善。随着业务结构优化和新技术应用，公司未来业绩有望持续提升。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。

附录

• 相关研究：

  • 《中国动力(600482): 船用发动机龙头，后市场+AIDC 业务打开成长空间》（2026-04-02）
  • 《中国动力(600482): 风帆股份: 海洋核动力平台战略价值巨大, 多方资源合力推进按期完成》（2016-04-21）

• 免责声明：

  • 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
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• 投资评级标准：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。