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债市晨报总结（2014-12-24）

核心内容概述

2014年12月23日，中国债市整体呈现宽松态势，货币市场利率多数下行，利率债及信用债收益率普遍走低。市场资金面改善，叠加年底配置需求，推动现券买气上升。同时，全球金融市场波动较小，美元指数微跌，人民币小幅升值，黄金及原油价格略有上涨。

主要观点

货币市场：流动性改善，利率多数下行

• 央行公开市场无操作，空窗近一个月，资金面逐步宽松。
• Shibor：隔夜、1周及2周期限利率分别下行4BP、13BP和2BP，但1个月、3个月、6个月Shibor上行。
• 质押式回购：1天期、7天期、14天期及1个月期利率均显著回落，其中7天期利率下跌69.76BP。
• 市场资金面整体宽松，短期资金甚至出现减点融出现象。

利率产品：收益率显著下行

• 国债收益率全线下行，7年期和10年期国债收益率分别下行4BP和6BP。
• 国开债收益率下行更为明显，1年期以内品种收益率下降10BP以上，10年期国开债收益率下行7BP。
• 国债期货：主力合约TF1503、TF1506及TF1509均小幅上涨，反映市场对利率下行的预期。

信用产品：收益率整体下行，高评级券种表现更优

• 信用债市场活跃，收益率普遍下行，中高评级券种跌幅较大。
• 短融买盘强劲，以基金和券商为主；中票交投活跃，收益率略有下行。
• 城投债收益率曲线（AA）小幅波动，1-5年期收益率波动在1BP以内。
• 上交所公司债指数微跌0.03%，企业债指数持平。

一级市场：近期无企业债招标

• 12月23日公布2支企业债簿记建档结果，利率均高于市场预期。
• 12月24日无企业债招标，但有多个短期融资券、中期票据等产品待发行。

全球市场：波动较小，美元指数微跌，人民币升值

• 美元指数微跌0.02%，美元/人民币小幅升值0.02%。
• 黄金、布伦特石油、标普500指数均上涨，但幅度有限。
• 美国10年期国债收益率上涨0.104%，反映海外市场对经济前景的预期。

关键信息汇总

货币市场

• Shibor：隔夜、1周、2周期限利率下行，1个月、3个月、6个月期限利率上行。
• 质押回购：1天期利率下跌14.38BP，7天期下跌83.13BP，14天期下跌20.39BP，1个月期下跌24.4BP。
• 资金面明显改善，市场流动性趋松。

利率产品

• 国债：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别下行1.49BP、4.28BP、1.59BP、6.07BP、4.26BP。
• 国开债：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别下行8BP、8.26BP、6.97BP、7BP、7BP。
• 国债期货：TF1503结算价上涨0.28%，TF1506上涨0.31%，TF1509上涨0.26%。

信用产品

• 短融：收益率明显下行，以基金、券商为主要买盘。
• 中票：交投活跃，收益率略有下行，集中于1-3年期AAA、AA+券种。
• 企业债：交投活跃，收益率整体下行，集中于AA及以上可质押券种。
• 城投债：收益率曲线小幅波动，AA评级券种波动在1BP以内。

一级市场

• 12月23日发布2支企业债，票面利率分别为7.94%和8.34%。
• 12月24日无企业债招标，但有多只短期融资券和中期票据待发行，利率上限在5.10%-5.64%之间。

全球市场

• 美元指数微跌0.02%，美元/人民币小幅升值0.02%。
• 黄金、布伦特石油、标普500指数上涨，但幅度有限。
• 美国10年期国债收益率上涨0.104%，反映海外市场对经济前景的预期。

市场展望

• 短期：货币市场流动性仍有望改善，短债收益率存在下行空间。
• 中长期：年底机构配置需求支撑中长端利率债收益率下行，但市场交投积极性有限，收益率能否持续走低仍需观察货币政策动向。
• 信用债：高评级券种表现优于低评级券种，市场仍保持谨慎态度。

附录要点

• 国债收益率变动：全线下行，反映市场对利率下行的预期。
• 国开债收益率变动：显著下行，主要受流动性改善影响。
• 城投债收益率：整体平稳，AA评级波动较小。
• 一级市场：近期无企业债招标，但有多个信用产品待发行。
• 全球市场：美元指数微跌，人民币升值，黄金和原油价格上涨。