> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收点评 20260321 - 二级资本债周度数据跟踪（20260316-20260320） ## 核心内容概述 本周（2026年3月16日至20日），银行间市场及交易所市场未有新的二级资本债发行。二级资本债在二级市场的成交量为约1884亿元，环比减少299亿元。整体来看，折价成交比例大于溢价成交，且折价幅度普遍大于溢价幅度。 --- ## 主要观点 - **一级市场**：本周无新发行二级资本债，市场发行活动相对清淡。 - **二级市场**： - 成交量前三位分别为：25中行二级资本债02BC（132.03亿元）、25农行二级资本债02A(BC)（119.21亿元）和25中行二级资本债03A(BC)（108.65亿元）。 - 成交地域前三为广东省（约1414亿元）、贵州省（约117亿元）和黑龙江省（约103亿元）。 - 从到期收益率来看，5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率均出现不同程度的下降，其中10Y级债券收益率下跌幅度最大，达到-2.79BP。 - **估值偏离度**： - 折价个券中，24济宁银行二级资本债01折价率最高（-1.3469%），其余折价率均低于-0.36%。 - 溢价个券中，21徽商银行二级01溢价率最高（0.1403%），其余溢价率均低于0.10%。 --- ## 关键信息汇总 ### 二级市场成交量前三位券种 - 25中行二级资本债02BC：132.03亿元 - 25农行二级资本债02A(BC)：119.21亿元 - 25中行二级资本债03A(BC)：108.65亿元 ### 成交地域分布 - 广东省：约1414亿元 - 贵州省：约117亿元 - 黑龙江省：约103亿元 ### 到期收益率变动情况 | 品种 | 评级 | 2026/3/20 | 2026/3/13 | 涨跌幅（BP） | |------|------|-----------|-----------|--------------| | 5Y二级资本债 | AAA- | 2.1064 | 2.1235 | -1.71 | | 5Y二级资本债 | AA+ | 2.1597 | 2.1661 | -0.64 | | 5Y二级资本债 | AA | 2.2797 | 2.2961 | -1.64 | | 7Y二级资本债 | AAA- | 2.3331 | 2.3438 | -1.07 | | 7Y二级资本债 | AA+ | 2.3540 | 2.3647 | -1.07 | | 7Y二级资本债 | AA | 2.5240 | 2.5347 | -1.07 | | 10Y二级资本债 | AAA- | 2.4680 | 2.4869 | -1.89 | | 10Y二级资本债 | AA+ | 2.4776 | 2.5055 | -2.79 | | 10Y二级资本债 | AA | 2.6576 | 2.6855 | -2.79 | ### 折价个券前三 - 24济宁银行二级资本债01：折价率-1.3469%，中债隐含评级AA-，省份：山东省 - 25浦发银行二级资本债01B：折价率-0.4665%，中债隐含评级AA+，省份：上海市 - 22盛京银行二级资本债01：折价率-0.3742%，中债隐含评级A+，省份：辽宁省 ### 溢价个券前三 - 21徽商银行二级01：溢价率0.1403%，中债隐含评级AA+，省份：安徽省 - 22工行二级资本债05B：溢价率0.1244%，中债隐含评级AAA-，省份：北京市 - 24工行二级资本债01B(BC)：溢价率0.1104%，中债隐含评级AAA-，省份：北京市 --- ## 风险提示 - Choice、Wind等信息平台可能存在数据更新延迟。 - 数据披露不完整可能影响分析结果的准确性。 --- ## 相关研究 - 《久期越迁与机制重塑一中美债券市场一二级对比》（2026-03-16） - 《收益率曲线陡峭化态势进一步确立》（2026-03-15） --- ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。任何机构或个人未经授权不得擅自翻版、复制或发布本报告内容。