20180403-财通证券-A股估值跟踪_创业板相对主板估值略有回升_15页_571kb

A股估值跟踪总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，主要分析了A股整体及各板块的估值水平，结合市场情绪与风险偏好，为投资者提供估值参考与投资建议。

A股整体估值概览

截至4月2日，A股整体市盈率（PE，TTM）为17.59倍，市净率（PB，LF）为1.93倍。剔除金融板块后，A股PE（TTM）为25.60倍，PB（LF）为2.52倍。

• 整体估值：A股整体估值处于中等水平，但剔除金融后估值有所上升。
• 历史对比：从2010年至今的区间观察，整体估值处于合理区间，但部分板块估值偏离明显。

核心指数绝对估值水平

• 上证综指：14.22倍
• 深证成指：25.06倍
• 中小板指：31.33倍
• 创业板指：39.80倍

分析：

• 创业板指数市盈率相对上证综指达到2.80倍，创历史新高。
• 创业板指估值虽有所回升，但仍在历史低位水平，显示市场对其仍存在一定担忧。

不同风格板块估值水平

• 金融类：PE 9.45倍，PB 1.18倍
• 周期类：PE 23.19倍，PB 1.99倍
• 消费类：PE 28.29倍，PB 3.66倍
• 成长类：PE 41.48倍，PB 3.79倍
• 稳定类：PE 17.06倍，PB 1.54倍

分析：

• 从历史数据来看，金融类、稳定类板块估值略高于均值，成长类板块估值明显偏低，消费类板块略低于均值，周期类基本与均值持平。
• 成长类板块估值偏低，可能反映市场对其未来增长潜力的担忧。

行业板块估值水平

市盈率（PE）高于历史均值的行业：

• 石油石化
• 电子及公用事业
• 国防军工
• 食品饮料
• 交通运输
• 计算机

市净率（PB）高于历史均值的行业：

• 家电
• 食品饮料
• 电子元器件

分析：

• 估值最便宜的行业集中在第三象限（PE与PB均低于均值），而估值最高的行业集中在第一象限（PE与PB均高于均值）。
• 估值差异反映了市场情绪的高低，估值最高与最低的行业之间的差距，是市场偏好和风险情绪的重要指标。

风险偏好与市场情绪变化

• 创业板指估值回升，但整体仍处于历史低位，表明市场情绪尚未完全恢复。
• 成长类板块估值偏低，可能与投资者对高增长行业的信心不足有关。
• 周期类板块估值与均值持平，显示市场对经济复苏的预期较为稳定。

投资评级说明

公司评级：

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级：

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开资料，分析逻辑为作者职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立作出投资决策。
• 报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。