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经济之冰与流动性之火：2015年第44周A股策略周报总结

核心内容

本报告分析了2015年9月A股市场面临的宏观经济环境及投资策略，强调了“经济之冰”与“流动性之火”之间的取舍逻辑，并提出了对市场走势的中期乐观判断以及重点推荐的行业与主题投资方向。

主要观点

• 经济与流动性对立：三季度经济增速继续下滑，实体经济表现低迷；而“双降”政策释放出中长期货币宽松信号，流动性显著增强，推动股市上涨。
• 货币宽松的作用：货币宽松是市场上涨的必要条件，但决定性因素仍是改革预期回暖。当前宽松政策对市场情绪有积极影响。
• 市场走势预期：短期需警惕回调风险，但中期反弹空间和时间较大，预计四季度反弹高度不会超过4000点，2016年上半年有突破4000点的可能。长期来看，市场有望构筑底部并逐步回升。
• 行业与主题配置：建议重点配置新兴成长行业，同时关注政策驱动的国企改革与迪士尼主题投资机会。

关键信息

一、国内宏观动态

• 三季度GDP增速：2015年三季度GDP同比增长6.9%，创2009年一季度以来新低。
• 工业增加值：9月工业增加值同比增长5.7%，为今年4月份以来最低，显示工业增速持续放缓。
• 固定资产投资：1至9月全国固定资产投资完成额同比增长10.3%，房地产开发投资是拖累因素。
• 社会消费品零售总额：9月同比增长10.9%，小幅回升，但受经济下行压力影响，增速仍有待观察。
• 货币环境：上周央行净回笼450亿元，但整体流动性仍保持宽松态势，对市场有支撑作用。

二、国际宏观动态

• 全球宽松政策：欧央行、美联储、日本央行等主要经济体均在推进宽松政策，流动性持续释放。
• 美元走势：受欧央行QE预期影响，美元指数有所回升，人民币贬值压力减轻。
• 大宗商品表现：全球大宗商品供大于求局面短期内难以逆转，黄金、原油等价格承压。

三、市场观察

• 股市表现：上周上证综指上涨0.62%，创业板指涨幅最大，达3.65%。
• 资金面：银证转账净流出，但融资余额连续三周净增加，产业资本增持，偏股型基金净流入，整体资金面偏暖。
• 新三板动态：10月新三板预计募资总额达124.67亿元，部分企业已公布定增预案。

四、行业配置与主题投资

1. 流动性之火：新兴成长行业

• 投资逻辑：无风险收益率下行，推动风险偏好回升，成长股更具吸引力。
• 推荐行业：传媒、旅游、大数据云计算、信息安全、安防等。
• 主题推荐：迪斯尼、海绵三宝、新能源汽车、二胎等。

2. 国企改革主题

• 江苏国改：省属国资改革以国有资本投资公司、资产重组和混合所有制改革为主线，推荐标的包括江苏舜天、*ST舜船、弘业股份、金陵饭店等。
• 市县属国资改革：关注南京高科、南京中北、徐工机械、东吴证券、东方市场、黑牡丹、苏常柴A、悦达投资等。

3. 安徽国改

• 改革路径：通过强强联合、整体上市和混改提升国企竞争力。
• 推荐标的：安徽水利、皖江物流、皖能电力、铜陵有色、合肥城建、海螺水泥、皖通高速、安徽合力、国元证券、黄山旅游等。

结论

当前市场处于流动性宽松与经济下行的双重背景下，投资者应关注成长股与政策驱动的行业机会，特别是国企改革和迪士尼主题。虽然短期存在回调风险，但中期市场走势仍具乐观预期，长期有望构筑底部并回升。