20250118-国盛证券-电子周观点_台积电上调AI指引_算力链国产化亟待推进_24页_2mb

台积电上调AI收入指引，算力产业链国产化加速

核心观点

台积电上调2025年资本开支至380-420亿美元，AI收入五年CAGR达45%，重视算力产业链国产化机遇。

台积电业绩亮点

• 2024年营收9008亿美元，同比+30%，3nm、HPC需求驱动
• AI收入占营收15%（2024年），预计2025年翻倍，未来五年CAGR45%
• 2025年资本开支超380亿，70%投向先进制程，10-20%用于先进封装

政策风险与国产机遇

荷兰出口管制加宽

• 2025年4月起扩大对量检测设备管制范围，重点设备如ALD、光刻检测等新增管控
• 全球半导体设备市场预计2025年达1210亿美元，中国大陆份额达33%

美国科技封锁升级

• 限制16/14纳米以下制程代工，区分国家技术管控等级
• 中国DRAM龙头长鑫存储推进DDR5量产，国产替代加速

下游终端看点

• AI服务器带动晶圆代工产值年增20%，先进封装需求激增
• DDR5内存国产化率提升，长鑫存储良率目标2025年底达90%

标的重点

*国产算力：中芯国际、长电科技、通富微电  
*半导体设备：北方华创、中微公司  
*先进封装：长电科技、通富微电  
*DRAM：长鑫存储  

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 研发突破延迟
3. 地缘政治加码