20230820-安信证券-舍得酒业-600702.SH-23Q2增长稳健_市场开拓持续发力_5页_943kb

报告总结

业绩亮点

• 2023年上半年：舍得酒业实现营业收入35.29亿元，净利润92.0亿元，同比分别增长166.4%和100.7%。
• 季度增长：2023年第二季度，营收和净利润分别为15.08亿和3.50亿元，同比大幅增长3210%和1483%。
• 产品结构：中低档产品增长较快，舍之道、沱牌特级T68等产品增速显著，宴席市场带动需求。
• 区域增长：核心区域如四川、山东增速明显，省外市场拓展稳步推进。

投资建议与目标价

• 评级：维持“买入-A”评级，12个月目标价190元。
• 财务预测：预计2023-2025年营收分别为749亿、972亿、1195亿元，净利润分别为206亿、266亿、338亿元CAGR）。对应PE分别为22X、17X、13X。
• 估值逻辑：目标价基于2024年24倍的动态市盈率。

关键驱动因素

• 品牌与渠道：舍得、沱牌双品牌运作良好，全国化布局加快，重点拓展上海、武汉等省外市场。
• 需求改善：中秋、国庆旺季需求回升，中高档产品增速有望提升，老酒品质和夜郎古酒庄贡献新增量。

风险提示

• 需求恢复不及预期、省外扩张受阻、竞争格局恶化。