20260824-中国银河-科大讯飞-002230.SZ-业绩短期承压_大模型商业化落地进展显著_4页_10mb

科大讯飞2026年中报总结

核心内容

科大讯飞于2026年8月24日发布了2026年中报，显示公司在上半年面临业绩短期承压，但经营质量有所改善。具体财务数据如下：

• 营业收入：116.23亿元，同比增长6.52%
• 归母净利润：-2.04亿元，同比减亏14.86%
• 扣非净利润：-6.37亿元，较上年同期亏损扩大74.88%
• 销售回款总额：118.96亿元，较去年同期增长超15亿元
• 经营活动现金流：-9.45亿元，但二季度转正为1.24亿元
• 合同额：同比提升27%

主要观点

1. 业绩短期承压，经营质量边际改善

• 上半年业绩承压主要由于智慧教育、智慧城市等业务具有明显的季节性，通常在四季度验收，导致收入季节性波动。
• 2026Q2实现营收63.49亿元，同比增长1.53%，环比增长20.37%。
• 经营质量有所改善，二季度经营活动现金流净额转正，显示公司资金运营能力提升。
• 公司上半年合同额同比增长27%，反映出市场拓展和业务结构优化带来的积极影响。

2. 业务结构持续优化，B+C端双核驱动增长

• 公司主动收缩传统项目型业务，B+C端业务营收占比提升至76%，同比增长10%。
• AI学习机：在6k+价位段的线上占比提高至49%，讯飞AI学习机市占率呈上升趋势，7月销量快速回升，累计销量较上年同期增长3%。
• 医疗领域：智医助理在800余个区县实现常态化应用，累计提供12亿次医疗辅助诊断建议，助力基层医疗能力建设和疾控体系赋能。
• 办公与翻译：依托核心技术，反哺翻译机、办公本、录音笔、智能眼镜、讯飞听见等C端产品，形成良好生态闭环。

3. 大模型商业化落地进展显著

• FDE模式：公司通过FDE（Function as a Service）模式，深度赋能央国企客户，实现AI应用落地最后一公里。
• 案例成果：为国能集团打造的招采智能体已完成21万次采购，准确率达97%，无人化评审率达89%，产生间接经济效益40亿元，并成功复制至50余家企业。
• MaaS平台：上半年大模型API及MaaS平台服务收入同比增长约70%，成为开放平台业务增长的重要引擎。
• AI开放平台：公司已开放1007项AI能力，汇聚1153万开发者，海外开发者超60万，覆盖220余个国家和地区。

关键信息

投资建议

• 公司作为国内领先的智能语音和人工智能企业，大模型商业化落地加速，GBC端联动优势持续显现，产业生态进一步加强。
• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.98/12.06/15.19亿元，同比增长18.91%/20.08%/26.01%，EPS分别为0.42/0.5/0.63元，当前股价对应PE分别为116/96/76倍，维持推荐评级。

财务指标预测

主要财务比率预测

风险提示

• 技术研发进度不及预期
• 市场不及预期
• 政策推进不及预期
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧

总结

科大讯飞在2026年上半年业绩短期承压，但经营质量边际改善，主要得益于销售回款增长和经营活动现金流的改善。公司持续推进业务结构优化，B+C端业务成为增长核心动力，同时大模型商业化落地进展显著，FDE模式在央国企客户中取得良好成效，MaaS平台服务收入增长迅猛。未来三年，公司有望实现净利润稳步增长，归母净利润预计达到15.19亿元，EPS持续提升，PE逐步下降，显示公司估值逐步合理化。