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锐捷网络（301165.SZ）总结

核心内容概述

锐捷网络（301165.SZ）作为国内高端交换机领域的领军企业，近期业绩表现亮眼，2026年上半年实现营收88.32亿元，同比增长32.83%；归母净利润6.94亿元，同比增长53.54%；扣非归母净利润6.77亿元，同比增长56.56%。其中，2026Q2营收58.33亿元，同比增长41.81%；归母净利润5.71亿元，同比增长65.66%，环比增长364.73%。公司业绩超预期，主要受益于数据中心交换机的快速增长，特别是在AI产业浪潮推动下，数据中心网络设备需求持续上升。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年上半年业绩表现优于市场预期，净利润增长幅度较大，反映出公司在AI和云计算领域的强劲增长动力。
• 产品布局领先：公司已形成覆盖400G、800G及更高速率的数据中心交换产品布局，推出128端口800G盒式交换机，支持高密度AI算力网络建设。
• 解决方案创新：推出AI-Fabric、AI-FlexiForce等智算中心网络方案，支持大规模GPU集群协同，提升网络效率与性能。
• 超节点展示能力：在WAIC 2026上展示超节点整机柜实物Demo，凸显公司在柜级架构、设备协同、高速互联及规模化交付方面的能力。
• 技术矩阵完善：构建覆盖LPO、NPO、CPO全技术路线的光电互联矩阵，为AI智算和云计算提供更高速度、更低时延、更低功耗的解决方案。
• 客户拓展迅速：AI智算中心网络方案已广泛应用于中国移动、阿里巴巴、字节跳动、百度、腾讯、快手、360等大型互联网企业。
• 投资评级维持：开源证券维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	11,699	14,316	26,415	41,263	52,380
归母净利润(百万元)	574	696	2,082	3,296	4,372
毛利率(%)	38.6	35.5	35.0	34.8	34.7
净利率(%)	4.9	4.9	7.9	8.0	8.3
ROE(%)	12.5	14.0	31.3	35.6	33.7
EPS(摊薄/元)	0.52	0.63	1.87	2.96	3.93
P/E(倍)	279.1	230.1	77.0	48.6	36.7

股票基本信息

指标	数据
当前股价(元)	143.90
一年最高最低(元)	148.80/55.85
总市值(亿元)	1,602.52
流通市值(亿元)	1,602.52
总股本(亿股)	11.14
流通股本(亿股)	11.14
近3个月换手率(%)	138.63

风险提示

• AI及云计算发展不及预期
• 机柜上架不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

财务预测与估值

公司预计2026-2028年归母净利润分别为20.82亿元、32.96亿元、43.72亿元，对应PE分别为77.0倍、48.6倍、36.7倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的提升。

结论

锐捷网络凭借在高性能计算网络、数据中心交换机及AI智算中心网络方案方面的持续创新与布局，正在深度受益于全球AI产业浪潮。公司产品和技术在互联网与运营商市场获得广泛应用，业绩增长显著，财务指标健康，估值合理，具备长期投资价值。