20260814-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_260kb

国债及期货市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，涵盖了国债期货市场、现货市场、海外市场以及宏观消息与行业信息的综合分析，旨在为投资者提供市场走势与策略建议。

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二、期货市场分析

1. 主要合约表现

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	持仓量增减	跨期价差	跨期价差前值
TS2609	102.620	102.608	0.012	0.01%	78939	36151	-770	0.016	0.008
TS2612	102.604	102.600	0.004	0.00%	14252	9599	3748	0.045	0.0450
TF2609	106.560	106.505	0.055	0.05%	194101	77611	-5275	0.120	0.1200
TF2612	106.515	106.460	0.055	0.05%	57975	27125	11835
T2609	109.490	109.415	0.075	0.07%	341716	79286	-7219	0.120
T2612	109.370	109.295	0.075	0.07%	100814	34026	14703
TL2609	116.24	115.84	0.400	0.35%	181180	86112	3030
TL2612	116.58	116.15	0.430	0.37%	69288	28548	5606

2. 主要观点

• 国债期货价格普遍上涨，其中T2609合约涨幅为0.07%。
• 持仓量增减波动较大，T2609合约持仓量减少7219手，而T2612合约持仓量增加14703手。
• 跨期价差显示部分合约存在价差变化，但未形成明确套利机会。

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三、现货市场分析

1. CTD券IRR%

CTD券	昨日IRR%	前日IRR%	涨跌(bp)
6M	1.19	1.19	-0.09
1Y	1.21	1.21	-0.16
2Y	1.24	1.25	-0.62
5Y	1.40	1.41	-0.79
7Y	1.53	1.54	-0.87
10Y	1.71	1.71	-0.54
20Y	2.12	2.14	-2.5
30Y	2.16	2.17	-1.2

2. 关键观点

• 各关键期限国债收益率普遍下行，尤其是2Y、5Y、7Y等期限，收益率分别下行0.62bp、0.79bp、0.87bp。
• 10Y期国债收益率下行0.54bp至1.71%，长短期（10-2）国债收益率利差为32.29bp。
• 市场利率多数上行，但短期利率（如DR001）仍低于政策利率。

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四、海外市场分析

1. 主要国债收益率变化

国债	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	4.15	4.20	-5.0
美国5Y	4.32	4.38	-6.0
美国10Y	4.63	4.68	-5.0
美国30Y	5.21	5.24	-3.0
德国2Y	2.750	2.760	-1.0
德国10Y	3.210	3.210	0.0
日本2Y	1.651	1.646	0.5
日本10Y	2.873	2.856	1.7

2. 关键观点

• 美国10Y国债收益率下行5bp，创近期新低。
• 德国10Y国债收益率持平，日本10Y国债收益率上行1.7bp。
• 内外利差显示美国国债收益率相对德国和日本处于较高水平。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

1. 央行7天期逆回购操作量为零，净回笼10亿元，可能逐步用隔夜逆回购替代7天期操作。
2. 8月14日将开展1万亿元6个月期买断式逆回购操作，实现等额续作。
3. 专项债券发行：截至7月末，各地累计发行涉及收回收购闲置存量土地专项债券1026亿元，占比约4.4%。
4. 国有大行重启五年期大额存单，最高年利率1.6%，意在对冲存款到期压力。
5. 美联储内部政策分歧加剧，加息立场不一，通胀数据放缓，9月加息预期下降。
6. 美国7月PPI同比涨幅降至4.7%，核心PPI同比涨幅降至4.2%，通胀压力缓解。
7. 美国财政部标售30年期美债，得标利率升至5.216%，显示投资者需求疲软。

2. 行业信息

• 货币市场利率多数上行，但隔夜利率仍低于政策利率。
• 美债收益率集体下跌，各期限收益率均出现不同程度的下行。

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六、评论及策略

• 国债期货价格偏强运行，市场预期央行将加大逆周期调节力度。
• 国内政策环境宽松，中央政治局会议明确下半年实施适度宽松的货币政策。
• 海外市场波动，美国通胀数据放缓，美联储加息预期下降，但美债需求承压。
• 综合判断：国债期货价格在政策宽松预期下有望继续上涨，建议关注T2609、TF2609等合约。

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七、声明与风险提示

• 报告信息来源：Wind及申银万国期货研究所。
• 风险提示：
  • 市场存在不确定性，未来走势可能受宏观环境和产业链因素影响。
  • 报告结论基于分析师职业理解，不构成买卖建议。
  • 报告内容仅供交流研讨，不得用于非法用途。

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以上为本报告的核心内容与关键信息总结。