20190708-招商证券-旅游行业数据跟踪及7月投资策略（附中报前瞻）：龙头优势依然明显，板块Q2出现改善趋势_22页_1mb

旅游行业Q2数据跟踪及7月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年第二季度旅游行业的主要表现及数据变化，并提出7月份的投资策略。整体来看，旅游板块在Q2表现稳健，细分龙头公司业绩增长明显，行业整体回归常态增长。同时，报告指出部分行业政策变化及市场动态对板块产生影响，例如出境免税店管理办法的出台，以及端午假期对景区客流的压制。

主要观点

行业整体表现

• 旅游板块在Q2保持正增长，较Q1环比有所改善。
• 行业指数表现稳健，板块估值有所回升。
• 大宗商品及旅游行业受益于五一假期需求，酒店业表现突出。

细分板块表现

• 酒店：五一假期推动5月RevPAR大幅反弹，锦江股份等龙头公司业绩增长显著。
• 免税：5月离岛免税销售额增长27.54%，端午假期销售增长51%。财政部出台新规，放宽出境免税店竞标主体，对中免垄断地位构成挑战。
• 景区：5月山岳景区客流大幅增长，但端午假期因高考影响，部分景区客流下滑，三亚旅游市场表现亮眼。
• 出境游：国际航线客运量增长超过10%，港澳台游表现较好，而东南亚及长线游仍显低迷。

关键信息

行业数据

• 股票家数：33只，占比0.9%。
• 总市值：4501亿元，占比0.8%。
• 流通市值：4046亿元，占比0.9%。
• 行业指数表现：
  • 绝对表现：6月涨跌幅为9.9%，6个月为27.4%，12个月为5.4%。
  • 相对表现：6月为1.7%，6个月为-0.9%，12个月为-11.1%。

重点公司业绩前瞻

• 中国国旅：预计Q2业绩增长15%，中报增长66%。
• 首旅酒店：Q2扣非后业绩增长约16%，中报增长约13%。
• 锦江股份：Q2业绩增长约18%，中报增长约3%。
• 中青旅：Q2业绩增长约18%，中报增长约4.8%。
• 宋城演艺：Q2业绩增长约101%，中报增长约59%。
• 广州酒家：Q2业绩增长约20%，中报增长约19%。

投资建议

• 宋城演艺：因张家界千古情开业及储备项目，业绩有望翻倍，继续推荐。
• 中国国旅、广州酒家：免税和餐饮食品板块防御能力强，继续推荐。
• 首旅酒店、锦江股份：酒店龙头估值触底，5月经营回暖，中长期可布局。

重点数据跟踪

酒店

• 全国样本星级酒店RevPAR增长5.2%，五一假期错期影响显著。
• 五星级酒店表现回暖，三星级酒店入住率持续增长。
• 锦江股份：5月国内酒店RevPAR增长7.1%，经济型酒店RevPAR增长1.4%，中档酒店RevPAR微降0.4%。

免税

• 海南离岛免税：4-5月销售额增长21%，端午假期增长51%。
• 出境免税店管理办法：扩大竞标主体，规范租金与提成，对中免影响有限。

景区

• 黄山景区：5月接待游客39.61万人次，同比增长47.09%。
• 宏村景区：5月接待游客27.44万人次，同比增长12.92%。
• 三亚旅游市场：5月过夜游客增长13.94%，表现亮眼。

出境游

• 国际航线：1-5月累计客运量增长13.79%，略低于去年同期。
• 港澳台游：5月大陆赴港澳台游客数量显著增长，其中赴台湾增长65.03%。
• 日韩游：赴日本增长13.13%，赴韩国增长35.17%。
• 东南亚游：赴泰国、越南游客数量持续下降。

6月重要新闻和公告

• 凯撒旅游：入股天津国际邮轮母港免税店，打造旅游新零售生态。
• 腾邦国际：发生债券违约，股价大幅下跌。
• 飞扬集团：拟在香港主板上市，拟募资8770万港元。
• 护照费用下调：因私普通护照收费降为120元/本。
• 宋城演艺：张家界千古情景区6月28日开业。
• OYO中国困局：经历大规模裁员及合作终止。
• 春秋集团：与首旅如家合作推出“嘉虹酒店”品牌。

7月投资策略

• 关注低估值优质个股：如宋城演艺、中国国旅、广州酒家、首旅酒店、锦江股份。
• 建议关注市场预期：中美和谈趋势可能提振板块估值。
• 景区板块：部分景区因端午高考客流下滑，但三亚表现亮眼。
• 酒店板块：五一假期推动需求，未来中档酒店布局有望提升业绩。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响旅游消费。
• 旅游行业系统性风险：如政策变动、目的地环境波动等。
• 目的地环境波动：可能对景区客流及业绩造成影响。

总结

Q2旅游行业整体表现稳健，细分龙头公司业绩增长显著，尤其是酒店和免税板块。端午假期对景区客流造成一定影响，但三亚等目的地仍表现亮眼。政策变化如出境免税店招标新规，可能对中免产生一定影响，但短期影响有限。投资建议以宋城演艺、中国国旅、广州酒家、首旅酒店和锦江股份为主，关注低估值及业绩确定性高的个股。