20220904-浙商证券-社会服务行业周报_电商业绩超预期_业绩改善兑现_关注美团以及代糖_16页_1mb

社会服务行业周报总结

核心内容

本周社会服务板块表现优于大盘，商贸零售板块亦表现强于大盘。整体来看，电商与餐饮消费板块展现出较强的业绩改善，尤其是拼多多和美团的业绩超出市场预期，显示出疫后需求反弹对行业的影响。同时，酒店与旅游行业在中秋假期临近的背景下，出现回暖迹象。

主要观点

电商板块

• 拼多多：Q2实现营业收入314.4亿元，同比增长49.09%，超出市场预期。线上营销服务收入同比增长39.23%，交易服务收入同比增长106.68%。NON-GAAP净利润为107.76亿元，同比增长161.2%，净利率提升至34.3%。公司推出海外电商平台Temu，主打性价比，聚焦中低端市场，有望复制国内成功路径，打开第二增长曲线。

• 美团：Q2净利率扭亏为盈，到家服务业务稳健增长，预计未来将贡献估值。公司已获重点推荐，且在电商领域持续发力，推动境外消费需求释放。

• 阿里与京东：阿里推出数智化跨境B2B物流服务及OKKI解决方案，覆盖全球220个国家和地区，为电商平台提供渠道保障。京东物流完成对德邦控股的收购，进一步加强物流能力。

餐饮消费

• 餐饮行业恢复态势明显，7月份餐饮收入同比下降1.5%，较6月份的4%降幅收窄，显示边际好转趋势。各地消费券的持续推出有助于刺激消费，带动餐饮服务商及产业链发展。

• 华康股份：新增3万吨麦芽糖醇产能，印证代糖行业需求旺盛，公司具备较强生产能力，建议关注代糖制造领域。

酒店与旅游

• 锦江酒店：Q2财报显示，公司境外酒店营收同比增长76.2%，恢复至2019年疫情前水平，显示出国际化业务的强劲增长。

• 中秋旅游：短途旅游需求增加，途牛数据显示成都、深圳等城市出游人数环比增长5%，同程数据显示“中秋”搜索热度环比上涨120%，有望迎来短线旅游高峰。

• 旅游市场：暑期旅游市场逐步恢复，本地及周边游仍为主流，长线游市场也在快速复苏，文化和旅游部指出下半年旅游市场呈现积极复苏态势。

关键信息

重点推荐公司

• 推荐：美团、达达集团、华康股份、中国中免、锦江酒店、海伦司、九毛九等
• 建议关注：海底捞、日辰股份、三元生物、百龙创园、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等

业绩数据

• 拼多多：Q2营收314.4亿元，NON-GAAP净利润107.76亿元，同比增长161.2%。
• 美团：Q2净利率扭亏为盈，到家服务业务稳健增长。
• 锦江酒店：22H1营收50.43亿元，同比下降4.18%，境外酒店营收14.86亿元，同比增长76.2%。

股票表现

• 商贸零售板块：涨幅前五为玉龙股份（23.17%）、人人乐（19.22%）、红旗连锁（16.29%）、全新好（13.29%）、中成股份（12.75%）；跌幅前五为*ST科林（-22.68%）、联络互动（-9.14%）、深赛格（-7.53%）、中国中免（-6.29%）、江苏国泰（-6.07%）。

• 社会服务板块：涨幅前五为米奥会展（17.22%）、*ST文化（9.41%）、全聚德（9.08%）、同庆楼（8.67%）、岭南控股（8.12%）；跌幅前五为C建科（-22.62%）、锦江酒店（-9.40%）、ST明诚（-9.27%）、科锐国际（-7.57%）、国缆检测（-6.03%）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力。
• 疫情扰动：消费场景缺失可能对行业造成影响。
• 通货膨胀：CPI超预期可能增加企业成本压力。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级标准：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，若行业指数上涨10%以上，则为“看好”；若在-10%至10%之间，则为“中性”；若下跌10%以下，则为“看淡”。

行业数据跟踪

七月社零数据

• 社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%。
• 除汽车以外的消费品零售额32046亿元，同比增长1.9%。
• 限额以上单位消费品零售额13737亿元，同比增长6.8%。
• 餐饮收入3694亿元，同比下降1.5%。

服务贸易数据

• 前7个月我国服务贸易总额同比增长20.7%，服务出口增长22.8%，进口增长18.9%。服务贸易逆差下降20.1%至1077.3亿元。

零售贷款与汽车消费

• 零售贷款余额增长11.2%，信贷资源向重点领域倾斜。
• 汽车消费市场持续回暖，8月份汽车消费指数达89.3，为近三年新高。

行业动态

商贸零售

• 香港7月份零售销售额同比增长4.1%。
• 汽车消费市场回暖，受车购税减半政策影响。
• 商超类公司加码即时零售，线上业务增长显著。

社会服务

• 旅企暑期报告显示旅游市场需求稳步修复。
• 2021年全球旅游消费总额为1.9万亿美元，仅为疫情前水平的一半。

总结

综上所述，社会服务与商贸零售行业在疫情后展现出较强的复苏迹象，电商与餐饮消费板块尤为突出。拼多多与美团的业绩超预期，为市场带来积极信号。酒店与旅游行业在中秋假期临近的背景下有望迎来短期回暖。建议关注代糖制造、餐饮服务商及绑定餐饮龙头的供应链企业。同时，需关注宏观经济、疫情及通货膨胀带来的潜在风险。