20230426-东吴证券-盛美上海-688082.SH-2023年一季报点评_业绩实现高速增长_股权激励利好未来发展_4页_468kb

盛美上海（688082）2023年一季报及股权激励点评报告总结

业绩概述

• 营收高速增长：2023Q1营业收入达61.6亿元，同比暴增740.9%，延续强势增长，主要由国内疫情影响后基数及新产品订单驱动。
• 利润大幅改善：归母净利润1.3亿元，同比增幅达2937%，扣非后净利润1.09亿元，净利率及毛利率加速提升至21.26%与54.61%。
• 订单及负债创新高：截至2023Q1末合同负债达94.4亿元，环比增长1484%，单季新获得海外半导体设备订单。

关键财务亮点

1. 盈利能力环比大幅提升
   • 毛利率达54.61%，同比提升7.45 pct，源于产品优化和规模化降本。
   • 费用率降至3.35%，研发强度受结构性影响下降，同时借公允价值变动提振利润。
2. 长期激励落地
   • 股权激励方案覆盖近43%员工，考核目标挂钩营收增长与专利申请，未来四年行权成本总计201亿元。
3. 海外市场拓展加速
   • 已拿下欧美半导体巨头Ultra.CSAP、PECVD、涂胶设备订单，平台化战略推动产品矩阵扩张。

预测与投资建议

• 2023年营收指引：介于365-425亿元，维持PE 52-40倍估值，维持“增持”评级。
• 核心增长逻辑：国产替代、PECVD与涂胶显影设备突破打开中长期空间。

风险提示

运营资本占用、新产品落地节奏、下游资本开支不确定性等。